Will FPIs make a spectacular return?

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सेंसेक्स और निफ्टी ने अपनी अब तक की सबसे तेज बजट रैली को पूर्ण रूप से चिह्नित किया, एक ही दिन में 5% की वृद्धि। लेकिन रुकें! हर कोई इतना उत्साहित नहीं था। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) ने केवल खरीदारी करना चुना डंपिंग ओवर के बाद उसी दिन 1,500 करोड़ मूल्य के शेयर पिछले कारोबारी सत्र में 4,600 करोड़, नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड के आंकड़ों से पता चलता है।

भारतीय शेयर बाजारों और एफपीआई के व्यवहार के बीच इस तरह का विचलन लगभग एक पैटर्न बनता जा रहा है।

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हाल ही में, जब दलाल स्ट्रीट मार्च 2020 के बहु-वर्ष के निचले स्तर से उबर रहा था, विदेशी निवेशक फिर से भारतीय शेयरों को डंप कर रहे थे। मार्च 2020 में 23% से अधिक की भारी गिरावट के बाद, सेंसेक्स और निफ्टी ने अप्रैल में 2020 का अपना सर्वश्रेष्ठ मासिक लाभ दर्ज किया। जैसे ही सूचकांकों ने 15% की वसूली की, एफपीआई शुद्ध विक्रेता बन गए महीने के दौरान 6,884 करोड़।

कैलेंडर वर्ष 2021 दर्ज करें। एफपीआई ने वर्ष की समाप्ति लगभग की आमद के साथ की 26,000 करोड़, 2020 की तुलना में 84% कम। 2018 के बाद से यह सबसे खराब प्रवाह था जब एफपीआई ने मूल्य के शेयरों को उतार दिया। 32,628 करोड़। भौचक्का होना! सेंसेक्स और निफ्टी में 24% से अधिक की तेजी, चार साल में सबसे अच्छा लाभ। यह सब एक आश्चर्य करता है: क्या एफपीआई वास्तव में भारतीय शेयर बाजार के लिए अच्छा प्रदर्शन करने के लिए महत्वपूर्ण हैं? एफपीआई अतीत में घरेलू इक्विटी के लिए एक प्रेरक शक्ति थे, लेकिन अब नहीं, बाजार पर नजर रखने वालों का निष्कर्ष है।

“अगर एफपीआई पैसा लगा रहे हैं, तो यह बाजार को और भी ऊपर ले जा सकता है। लेकिन आज उनकी अनुपस्थिति आसन्न पतन का संकेत नहीं है। रेलिगेयर ब्रोकिंग में रिसर्च के उपाध्यक्ष अजीत मिश्रा ने कहा, न केवल घरेलू संस्थागत निवेशक, उच्च-निवल मूल्य वाले व्यक्ति और खुदरा निवेशक भी एक शक्तिशाली ताकत बन रहे हैं।

वास्तव में, घरेलू इक्विटी में एफपीआई का स्वामित्व, जो 2012-13 की चौथी तिमाही के बाद से लगातार 20% से ऊपर था, 31 दिसंबर 2021 तक गिरकर 18.4% हो गया। बैंकों और आईटी सेवाओं, दो सबसे अधिक एफपीआई-स्वामित्व वाले क्षेत्रों में देखा गया। चालू वित्त वर्ष में सबसे ज्यादा एफपीआई बिक रहा है।

हालांकि शेयर बाजार में एफपीआई का प्रभाव कम हो रहा है, लेकिन प्रवाह की प्रवृत्ति को पूरी तरह से नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है। एफपीआई बिके अक्टूबर और दिसंबर 2021 के बीच 38,521 करोड़, लेकिन नया साल शुरू होते ही इक्विटी के शुद्ध खरीदार बन गए। तो, क्या वे वापस भारतीय तटों पर आ गए हैं?

बड़े सवाल

पिछले प्रश्न का कोई आसान या निश्चित उत्तर नहीं है। 2022 में कई चर होंगे और कई परिदृश्य हैं।

वैश्विक वित्तीय माहौल बदल रहा है, केंद्रीय बैंकरों ने उच्च मुद्रास्फीति का मुकाबला करने और महामारी के बाद की दुनिया में मौद्रिक नीतियों के सामान्यीकरण के लिए रोड मैप तैयार करने पर अपना ध्यान केंद्रित किया है। यूएस फेड ने पहली बार जून 2022 से 25 आधार अंकों की तीन दरों में बढ़ोतरी का संकेत दिया था, लेकिन हाल ही में जारी दिसंबर की बैठक के मिनट्स ने मार्च की शुरुआत में ही दरों में बढ़ोतरी का संकेत दिया था।

ब्रोकरेज फर्म नोमुरा बताती हैं कि ऐतिहासिक रूप से G4 (जर्मनी, जापान, ब्राजील और भारत) के केंद्रीय बैंकों के बैलेंस शीट के विस्तार और भारत में FPI के प्रवाह के बीच सकारात्मक संबंध रहा है।

“महामारी के पिछले दो वर्षों में सहसंबंध मजबूत बना हुआ है जब G4 केंद्रीय बैंकों की बैलेंस शीट में अभूतपूर्व विस्तार दर्ज किया गया था। FY21 में, FII (विदेशी संस्थागत निवेशक) का प्रवाह $ 37.3 बिलियन था जो किसी भी वित्तीय वर्ष में सबसे अधिक दर्ज किया गया था। बैलेंस शीट के विस्तार की गति धीमी होने के कारण, हाल के दिनों में एफआईआई प्रवाह में उलटफेर हुआ है,” नोमुरा ने इस महीने जारी एक रिपोर्ट में कहा।

यदि यूएस फेड 2022 में अपने बॉन्ड खरीद कार्यक्रम को आक्रामक तरीके से वापस लेता है, तो यह भारत सहित सभी उभरते बाजारों से नए सिरे से बहिर्वाह को गति देगा। हालांकि, हेलिओस कैपिटल के संस्थापक और फंड मैनेजर समीर अरोड़ा जैसे विश्लेषक आशावादी बने हुए हैं।

“इतने आसान पैसे और कोविड -19 के आसपास प्रचुर मात्रा में तरलता के बावजूद, भारत को पूर्ण आधार पर पर्याप्त आमद नहीं मिली। 2021 में 3.8 बिलियन डॉलर की आमद भारत के आकार के देश के लिए कुछ भी नहीं थी, हालांकि इस क्षेत्र के कई अन्य देशों में महत्वपूर्ण बहिर्वाह था। और फिर भी, भारत ने रिटर्न के नजरिए से अच्छा किया,” अरोड़ा ने कहा। “चूंकि भारत और समकक्ष देशों को हाल ही में बड़ा प्रवाह नहीं मिला है, इसलिए उम्मीद है कि कोई बड़ा बहिर्वाह भी नहीं होगा, अगर बिल्कुल भी।”

अरोड़ा का मानना ​​​​है कि एफपीआई प्रवाह 2021 की तुलना में अधिक होगा क्योंकि चीन अपना प्रमुख स्थान खो रहा है। “भारत में बहुत रुचि है। पिछले कुछ वर्षों से उभरते बाजारों में देश को अपेक्षाकृत पसंद किया गया था, हालांकि पूर्ण मात्रा बहुत बड़ी नहीं थी (सार्वजनिक बाजारों में)। अगर चीन के संपर्क में कोई कमी आती है, तो इसका स्वाभाविक लाभ भारत होगा, ”अरोड़ा ने कहा।

भारत बनाम ईएम सहकर्मी

एक और चिंता जो उभर रही है वह है भारत का अपेक्षाकृत अधिक मूल्यांकन बनाम उभरते बाजार के प्रतिस्पर्धियों का।

गोल्डमैन सैक्स मॉर्गन स्टेनली, नोमुरा और यूबीएस जैसे वैश्विक ब्रोकरेज हाउस ने 2021 के अंत में भारत को अन्य उभरते बाजारों की तुलना में भारत में एक अभूतपूर्व रैली के बाद मूल्यांकन संबंधी चिंताओं के कारण डाउनग्रेड किया था। भारत ने कैलेंडर वर्ष 2021 में ताइवान, इंडोनेशिया, रूस, जापान, चीन और कोरिया जैसे वैश्विक बाजारों से बेहतर प्रदर्शन किया।

मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज की रिपोर्ट में कहा गया है कि MSCI इंडिया इंडेक्स, जो भारतीय बाजार के बड़े और मिड-कैप सेगमेंट के प्रदर्शन को मापता है, इसी अवधि के दौरान MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स में 5% की गिरावट के मुकाबले 27% बढ़ा। मूल्यांकन मानकों पर, MSCI India ने MSCI इमर्जिंग मार्केट्स के लिए अपने 59 प्रतिशत के ऐतिहासिक औसत से ऊपर, 99% प्रीमियम पर उद्धरण दिया। इसके अलावा, निफ्टी50 अब 12 महीने के फॉरवर्ड पी/ई पर 21 गुना पर ट्रेड कर रहा है, जो इसके 19.2 गुना के ऐतिहासिक औसत से 9% अधिक है।

उस ने कहा, मूल्यांकन आराम देखने वाले की नजर में है। भारत का मूल्यांकन पूर्ण रूप से नहीं बल्कि सापेक्ष रूप में बढ़ा है।

अरोड़ा ने कहा, “भारतीय बाजार प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं क्योंकि अन्य बाजार बहुत गिर गए हैं।” उन्होंने जोर देकर कहा कि भारतीय कंपनियां अधिक पूंजी कुशल हैं और इसलिए बहुत अधिक मूल्यांकन की पात्र हैं। वह ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी (टीएसएमसी) का उदाहरण देते हैं। , चिप्स का एक अनुबंध निर्माता और वैश्विक अर्धचालक की कमी के कारण सभी की आंखों का आकर्षण।

“वे रिकॉर्ड मुनाफा कमा रहे हैं लेकिन नई तकनीकों और क्षमता के लिए तैयार होने के लिए पूंजीगत व्यय में बहुत अधिक मात्रा में निवेश करना पड़ता है। उन्होंने हाल की तिमाही (दिसंबर 2021) में 6 बिलियन डॉलर का मुनाफा कमाया, लेकिन साल के लिए $40+ बिलियन कैपेक्स और अगले तीन वर्षों के लिए 100 बिलियन डॉलर की भी घोषणा की। या इस पैमाने के करीब कहीं भी भविष्य की तकनीकों पर दांव लगाएं। इसलिए, उनका मूल्यांकन हमेशा अधिक रहेगा।”

स्थानीय कारक

इस साल सात राज्य अपने विधानसभा प्रतिनिधियों का चुनाव करने के लिए मतदान करेंगे। उत्तर प्रदेश और पंजाब प्रमुख राज्य हैं जहां फरवरी और मार्च के बीच चुनाव होंगे। राजनीतिक रूप से चार्ज किया गया वातावरण एफपीआई प्रवाह को कैसे प्रभावित करता है?

कुछ ब्रोकरेज को आगामी केंद्रीय बजट में लोकलुभावन उपायों की उम्मीद है- महात्मा गांधी राष्ट्रीय ग्रामीण रोजगार गारंटी योजना (मनरेगा), पीएम-किसान योजना, संभावित कृषि ऋण माफी, और मध्यम वर्ग को प्रसन्न करने वाली कुछ कर राहत के लिए उच्च आवंटन। भारत के आर्थिक पिरामिड के नीचे। उम्मीद से परे लोकलुभावन बजट या उत्तर प्रदेश जैसे राज्यों में भारतीय जनता पार्टी (बीजेपी) के लिए नुकसान, जहां यह वर्तमान में शासन करता है, एफपीआई बहिर्वाह को ट्रिगर कर सकता है। हालाँकि, यह केवल एक छोटा ब्लिप हो सकता है।

“एफपीआई लंबी अवधि के खिलाड़ी हैं। राजनीतिक स्थिरता हमेशा उनके रडार पर होती है, लेकिन वे मैक्रोज़ के बारे में अधिक चिंतित हैं, न कि चुनावों के बारे में या कंपनियों ने एक तिमाही में कैसा प्रदर्शन किया है,” रेलिगेयर ब्रोकिंग के अजीत मिश्रा ने कहा।

मैक्रोज़ पर प्रकाश डालते हुए, जूलियस बेयर इंडिया के सीईओ, आशीष गुमाष्ट ने कहा कि अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को छोड़कर, देश को 2022 में स्वस्थ प्रवाह को आकर्षित करना जारी रखना चाहिए। “ऊर्जा और कमोडिटी की कीमतों में तेज वृद्धि के रूप में हाल के कुछ हेडविंड ( थोक मूल्य सूचकांक में तेज वृद्धि के कारण) धीरे-धीरे कम हो रहा है, जबकि आर्थिक वातावरण में सुधार के रुझान जारी हैं, जैसा कि विभिन्न प्रमुख संकेतकों और कर संग्रह में परिलक्षित होता है,” उन्होंने कहा।

एक ही सिक्के के दो पहलू

इस बीच, विदेशी निवेशक भारत में स्टार्ट-अप गतिविधियों पर करीब से नज़र रख रहे हैं। ज़ोमैटो, कार्ट्रेड, नायका, पॉलिसीबाजार और पेटीएम जैसी कंपनियों के नए जमाने के सार्वजनिक मुद्दों से परिपूर्ण, 2021 के प्राथमिक बाजार के उत्साह में आने पर वे बैंडबाजे पर कूद गए। वास्तव में, इन निवेशकों ने 2021-22 में अब तक प्राथमिक बाजार में 9.4 बिलियन डॉलर का निवेश किया है।

हालांकि, 2022-23 एक अलग कहानी हो सकती है। भारतीय बाजार नियामक, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा नए आईपीओ नियमों और आईपीओ वित्तपोषण के लिए गैर-बैंकिंग वित्तीय संस्थानों पर केंद्रीय बैंकर के ऋण प्रतिबंधों से बड़े पैमाने पर ओवरसब्सक्रिप्शन में कमी आने की उम्मीद है जो हमने प्राथमिक बाजार में देखा है। , अप्रैल 2022 से शुरू हो रहा है।

“इन नियमों का एफपीआई से कोई लेना-देना नहीं है। लेकिन, अगर बाजार के एक पक्ष को नियंत्रित किया जाता है, तो दूसरा पक्ष उसी तरह का व्यवहार करता है,” अरोड़ा ने कहा।

एक अन्य महत्वपूर्ण पहलू: विदेशी निवेशक अब निजी इक्विटी (पीई) और उद्यम पूंजी (वीसी) के क्षेत्र में समान रूप से रुचि रखते हैं। यहां तक ​​​​कि जब पैसा इक्विटी बाजार में नहीं जाता है, तब भी यह एक अलग संपत्ति में भारत का पीछा कर रहा है।

उन्होंने कहा, ‘अगर 2022 में सार्वजनिक शेयरों में पर्याप्त निवेश नहीं हुआ तो पैसा कहां गया? यह अभी भी भारत में आया है। स्टार्ट-अप में निवेश करने वाले पीई, वीसी निवेशक वही अंत निवेशक हैं जो सूचीबद्ध स्थान पर आते हैं,” अरोड़ा ने कहा।

आखिरकार, पीई और वीसी को सार्वजनिक बाजार में अपने निजी निवेश से बाहर निकलना पड़ता है, या सार्वजनिक बाजार मूल्यांकन से बेंचमार्क करना पड़ता है। विशेषज्ञों का मानना ​​है कि पीई क्षेत्र में प्रवेश करने वाले निवेशक अपने आप में भारतीय वित्तीय बाजारों में उनके दीर्घकालिक भरोसे का संकेत देते हैं।

एफपीआई क्षेत्र में जो कुछ भी होता है, खुदरा निवेशक के लिए संदेश सरल प्रतीत होता है। बाजार कैसे काम करता है, इसकी बेहतर समझ के लिए उन्हें एफपीआई के स्वामित्व के त्रैमासिक आंदोलन को ट्रैक करना चाहिए।

ब्रोकरेज एचडीएफसी सिक्योरिटीज के अनुसार, “संभावित रत्नों को खोजने की कुंजी” विशिष्ट उद्योगों और कंपनियों में एफपीआई होल्डिंग पैटर्न की निगरानी करना है। “यह भारतीय अर्थव्यवस्था की जेब में अंतर्दृष्टि दे सकता है कि वे तेजी से हैं”। एक केस स्टडी का हवाला देते हुए, ब्रोकरेज ने कहा कि सितंबर 2018 और जून 2020 के बीच, इंडियन एनर्जी एक्सचेंज (IEX) में FPI शेयरहोल्डिंग 13% से बढ़कर 31% हो गई, जबकि स्टॉक की कीमत ने औसतन 15% रिटर्न प्रदान किया। स्टॉक 2020 और अब के बीच लगभग 350 प्रतिशत बढ़ गया है।

ब्रोकरेज को महिंद्रा एंड महिंद्रा, एमआरएफ, एसबीआई कार्ड्स, आईआईएफएल वेल्थ, क्रेडिट एक्सेस ग्रामीण, बंधन बैंक, आवास फाइनेंसर्स, आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल लाइफ और एसबीआई लाइफ जैसे शेयरों में भी इसी तरह के रुझान की उम्मीद है।

लब्बोलुआब यह है कि एफपीआई महत्वपूर्ण बाजार सहभागी हैं। वर्ष 2022 में मजबूत एफपीआई प्रवाह हो सकता है या नहीं भी हो सकता है, लेकिन व्यक्तिगत शेयरों या क्षेत्रों में उनके निवेश पैटर्न का अध्ययन करने से खुदरा निवेशकों को अच्छी दुनिया मिल जाएगी।

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