Which Cement Stock is Better?

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तो इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि भारत दुनिया का दूसरा सबसे अधिक आबादी वाला देश भी सीमेंट का दूसरा सबसे बड़ा निर्माता है।

सीमेंट मैन्युफैक्चरर्स एसोसिएशन के अनुसार, भारत की कुल स्थापित क्षमता 540 मिलियन टन है। शीर्ष पांच खिलाड़ी देश के आधे उत्पादन को नियंत्रित करते हैं।

आज के लेख में हम दो शीर्ष सीमेंट खिलाड़ियों की तुलना करें और उनमें अंतर करें, अल्ट्राटेक सीमेंट और एसीसी। विचार उनके अतीत का अध्ययन करना, जोखिमों को समाप्त करना और उनके भविष्य से लाभ प्राप्त करना है।

पृष्ठभूमि

एसीसी: एसीसी एक समृद्ध इतिहास वाली भारत की सबसे पुरानी सीमेंट कंपनियों में से एक है। इसे 2004 में स्विस आधारित होलसीम समूह सीमेंट में विश्व नेता द्वारा खरीदा गया था।

इसकी कुल स्थापित क्षमता 30m टन और वार्षिक उत्पादन m टन है। भारत में एसीसी की बाजार हिस्सेदारी 10% है।

अल्ट्राटेक सीमेंट: पिछले एक दशक में, अल्ट्राटेक सीमेंट जैविक और अकार्बनिक रूप से विकसित हुआ है। इसने अपनी क्षमता को लगभग दोगुना करके 100m टन कर लिया है।

कंपनी की बाजार हिस्सेदारी 25 फीसदी है।

आदित्य बिड़ला समूह सीमेंट की दिग्गज कंपनी 2010 में ग्रासिम के सीमेंट कारोबार को अवशोषित करने के बाद आक्रामक रूप से बढ़ी। इसने भारत में सबसे बड़ी सीमेंट कंपनी बनाई।

एसीसी और अल्ट्राटेक सीमेंट दोनों ही भारत के सभी क्षेत्रों में सीमेंट संयंत्र संचालित करते हैं। अब यह एक सीमेंट कंपनी के लिए शुभ संकेत है। इसके पीछे तर्क सरल है। सीमेंट को दूर से ले जाना किफायती नहीं है। यह व्यवसाय को काफी क्षेत्रीय बनाता है।

एकल बाजार में एक्सपोजर एक कंपनी को उस क्षेत्र में कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील बनाता है। लेकिन एसीसी और अल्ट्राटेक, अपने छोटे साथियों के विपरीत, कई क्षेत्रों में संयंत्र संचालित करते हैं।

इसलिए, यदि देश के एक हिस्से में बाजार अच्छा प्रदर्शन नहीं करता है, तो अन्य बाजारों से होने वाला लाभ इसे कम करने में मदद करता है।

क्षमता और उत्पादन

स्रोत: इक्विटीमास्टर

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सीमेंट की मांग में किसी भी वृद्धि के लिए देश भर में निर्माण गतिविधि प्राथमिक चालक है। इसमें न केवल शहरी और ग्रामीण क्षेत्रों में आवास परियोजनाएं (सीमेंट की कुल मांग का 65%) शामिल हैं, बल्कि सड़कों, पुलों, राजमार्गों, महानगरों आदि (शेष 35%) के निर्माण जैसी बुनियादी ढांचा गतिविधियां भी शामिल हैं।

राजस्व में वृधि

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अल्ट्राटेक की 5 साल की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि (CAGR) राजस्व में ACC की तुलना में तीन गुना है। यह अभियान देश भर में आवास और बुनियादी ढांचा परियोजनाओं की भारी मांग के साथ बड़े पैमाने पर क्षमता विस्तार के पीछे आता है।

लाभप्रदता

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एक सीमेंट कंपनी की लाभप्रदता प्रति टन ब्याज मूल्यह्रास कर (ईबीआईडीटीए प्रति टन) से पहले उसकी कमाई में सबसे अच्छी तरह से परिलक्षित होती है। सीधे शब्दों में कहें तो यह कंपनी द्वारा बेचे जाने वाले प्रत्येक टन सीमेंट पर मुख्य परिचालन (ब्याज और मूल्यह्रास से पहले) से होने वाला लाभ है।

लाभप्रदता का एक उच्च स्तर आमतौर पर दो चीजों का परिणाम होता है; या तो कंपनी अत्यधिक लाभदायक क्षेत्रों में काम करती है या यह अपनी लागतों पर कड़ा नियंत्रण रखती है।

जबकि अल्ट्राटेक और एसीसी कच्चे माल और बिजली आपूर्ति के लिए कैप्टिव संसाधनों का आनंद लेते हैं, एसीसी की परिचालन लागत हमेशा अधिक रही है। प्राथमिक कारण इसका पुराना संयंत्र और मशीनरी है। इन्हें अक्सर अप्रत्याशित रखरखाव की आवश्यकता होती है। इससे कंपनी का ऑपरेटिंग प्रॉफिट प्रभावित होता है।

इसके विपरीत, अल्ट्राटेक का संयंत्र और मशीनरी अपेक्षाकृत नया है, जो इसे आगे बढ़ा रहा है। इसके अलावा दोनों कंपनियां अपनी लागत पर लगाम लगाने में समान रूप से दक्ष हैं।

भले ही एसीसी देश भर में संयंत्रों का संचालन करती है, लेकिन इसके सीमेंट संयंत्रों का एक बड़ा हिस्सा भारत के दक्षिणी क्षेत्र में है। दक्षिण भारत में अतिरिक्त सीमेंट क्षमता के कारण, वहां आपूर्ति-मांग की गतिशीलता आमतौर पर सीमेंट उत्पादकों के लिए प्रतिकूल रही है।

एसीसी के लिए, अनिश्चित लागत संरचना के संयोजन के साथ इस दक्षिणी एक्सपोजर ने कंपनी की लाभप्रदता को प्रभावित किया है।

लाभांश

लाभांश वह आय है जो एक निवेशक शेयर के मूल्य में वृद्धि के अलावा शेयरों से कमा सकता है।

व्यवसाय की पूंजी गहन प्रकृति के कारण, सीमेंट कंपनियां लाभांश भुगतानकर्ता नहीं हैं। यह एसीसी सीमेंट और अल्ट्राटेक सीमेंट के लिए पांच साल की औसत लाभांश उपज में परिलक्षित होता है: क्रमशः 0.6% और 0.5%।

स्रोत: इक्विटीमास्टर

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यह अनुपात उस ऋण के स्तर को मापता है जो एक कंपनी उपलब्ध इक्विटी के स्तर के मुकाबले अपने संचालन या विस्तार को वित्तपोषित करने के लिए लेती है।

आम तौर पर, एक अनुकूल ऋण-से-इक्विटी अनुपात 1.0 से कम होता है, जबकि एक जोखिम भरा ऋण-से-इक्विटी अनुपात 2.0 से अधिक होता है।

जहां एसीसी को कर्ज मुक्त दर्जा प्राप्त है, वहीं अल्ट्राटेक ने पिछले एक दशक में अपने व्यापक विस्तार के लिए धन उधार लिया है। लेकिन यह मानते हुए कि यह 1 से कम रहा है और गिर रहा है, यह लाल झंडा नहीं उठाता है।

नियोजित पूंजी पर वापसी (आरओसीई)

नियोजित पूंजी पर वापसी कंपनी की लाभप्रदता और दक्षता के सबसे सार्थक संकेतकों में से एक है।

यह सीमेंट जैसे पूंजी गहन उद्योग के रिटर्न का विश्लेषण करने के लिए एक उत्कृष्ट उपकरण है। यह आपको बताता है कि एक कंपनी अपने द्वारा निवेश की गई कुल पूंजी (शेयरधारकों की इक्विटी प्लस उधार ली गई धनराशि) पर उत्पन्न होती है।

स्रोत: इक्विटीमास्टर

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एसीसी के लिए 5 साल का औसत अल्ट्राटेक की तुलना में अधिक है। हालांकि इसका आमतौर पर मतलब है कि एसीसी अपनी पूंजी को कुशलता से नियोजित करके अधिक रिटर्न उत्पन्न कर रही है, इस मामले में, यह अलग हो सकता है।

अल्ट्राटेक की नई क्षमता वृद्धि को अभी पर्याप्त लाभ अर्जित करना है, जिससे वर्तमान में नियोजित पूंजी पर इसकी वापसी प्रभावित हो रही है। लेकिन अगले कुछ वर्षों में, जैसा कि नई क्षमता लाभदायक हो जाती है और उधार ली गई धनराशि को कम कर देती है, यह संख्या अवश्य ही बढ़नी चाहिए।

मूल्यांकन

तुलनात्मक विश्लेषण और मूल्यांकन के लिए सबसे आम और प्रभावी अनुपात मूल्य से कमाई (पीई) और मूल्य से बुक (पीबी) मूल्य अनुपात हैं।

पीई अनुपात कंपनी की कमाई का उपयोग एक शेयरधारक की कमाई के एक रुपये के मूल्य को निर्धारित करने के लिए करता है। पीबी अनुपात इसे निर्धारित करने के लिए कंपनी के बुक वैल्यू का उपयोग करता है।

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एसीसी के लिए पीई और पीबी अनुपात क्रमशः 20.4 और 3.2 है। पिछले 10 वर्षों से औसत क्रमश: 25.9 और 2.9 है।

अल्ट्राटेक सीमेंट के लिए पीई और पीबी क्रमश: 31.5 और 4.6 रहे। दस साल का औसत क्रमशः 32.4 और 3.8 है।

दोनों कंपनियां अपने 10 साल के औसत से प्रीमियम पर कारोबार कर रही हैं, जो इस बात का संकेत है कि इस समय शेयरों की कीमत अधिक है।

स्थिरता के प्रयास

जलवायु परिवर्तन आज मानवता के सामने सबसे गंभीर मुद्दों में से एक है। दुनिया भर की सरकारें इस मुद्दे से जूझ रही हैं, जिससे कंपनियां पर्यावरण के अनुकूल बनने के लिए मजबूर हो रही हैं। कंपनियों के लिए इस दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम उनके कार्बन उत्सर्जन को कम करना है।

सीमेंट कंपनियों में कार्बन उत्सर्जन को किलो प्रति टन सीमेंटयुक्त सामग्री के रूप में मापा जाता है। एसीसी और अल्ट्राटेक दोनों 493 किलो प्रति टन और 462 किलो प्रति टन सीमेंटयुक्त सामग्री पर खड़े हैं। सीमेंट से जुड़े अधिकांश कार्बन उत्सर्जन उत्पादन के दौरान होते हैं जिसे फ्लाई ऐश और स्लैग जैसे वैकल्पिक घटकों के उपयोग से हल किया जाता है।

अक्षय स्रोतों से ऊर्जा प्राप्त करना स्थिरता की दिशा में एक और सहायक कदम है। अल्ट्राटेक की ऊर्जा आवश्यकता का 13% अक्षय ऊर्जा क्षमता के माध्यम से पूरा किया जाता है, जबकि एसीसी की 4% ऊर्जा आवश्यकता अक्षय ऊर्जा क्षमता के माध्यम से पूरी की जाती है।

अल्ट्राटेक 3.9 गुना पानी सकारात्मक है, जिसका अर्थ है कि वे समुदाय को पानी की मात्रा का 3.9 गुना लौटाते हैं। एसीसी वर्तमान में 1.1 गुना है और 2030 तक 5 गुना होने का लक्ष्य है।

उज्ज्वल संभावनाएं

दुनिया में दूसरा सबसे बड़ा सीमेंट उत्पादक होने के बावजूद, भारत की सीमेंट खपत प्रति व्यक्ति 235 किलोग्राम है।

यह संख्या प्रति व्यक्ति 500 ​​किलोग्राम से अधिक के वैश्विक औसत से कम है। इसलिए आगे भी ग्रोथ की काफी गुंजाइश है।

सीमेंट उद्योग ने पिछले एक दशक में बड़े पैमाने पर क्षमता विस्तार किया है जबकि सीमेंट की मांग निष्क्रिय बनी हुई है। ऐतिहासिक रूप से, सीमेंट की मांग में वृद्धि का सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का अनुपात लगभग 1.2x रहा है। लेकिन बुनियादी ढांचा परियोजनाओं में मंदी की वजह से यह अनुपात पिछले औसत से काफी कम रहा है।

इस आपूर्ति में अधिकता के बावजूद, मार्जिन में उल्लेखनीय गिरावट नहीं आई है। यह उद्योग में समेकन के कारण है। शीर्ष 5 खिलाड़ी लगभग 50% बाजार को नियंत्रित करते हैं। क्षेत्रीय स्तर पर यह संख्या काफी अधिक है।

हालांकि, छोटे और मध्यम आकार के सीमेंट खिलाड़ियों में वृद्धि के साथ, उद्योग जगत के नेताओं को अपनी सौदेबाजी की शक्ति खोने की संभावना है।

इक्विटीमास्टर की राय

हमने सीमेंट कंपनियों पर उनके विचार के लिए इक्विटीमास्टर में शोध की सह-प्रमुख तनुश्री बनर्जी से संपर्क किया। यहाँ उसे क्या कहना था …

हालांकि सीमेंट कंपनियों को रियल्टी सेक्टर में तेज रिकवरी का बड़ा फायदा हुआ है, लेकिन लागत के दबाव ने कुछ समय के लिए उनके मार्जिन को कमजोर रखा है।

लागत दबाव कम होने से सीमेंट कंपनियों को अगली कुछ तिमाहियों में कुछ मार्जिन में तेजी देखने को मिल सकती है।

साथ ही, भारत में सीमेंट कंपनियां बुनियादी ढांचे और कॉरपोरेट कैपेक्स में मेगाट्रेंड के मजबूत लाभार्थी बनी हुई हैं।

एसीसी या अल्ट्राटेक: कौन सा बेहतर है?

एसीसी अपनी मूल कंपनी अंबुजा सीमेंट के साथ काम कर रही है, ताकि इसकी उत्पादन क्षमता को अधिकतम किया जा सके और परिचालन और वित्तीय सहक्रियाओं से लाभ उठाया जा सके। लेकिन अभी यह देखना बाकी है कि ये उपाय कितने फायदेमंद होंगे।

उच्च परिचालन मार्जिन के साथ मजबूत राजस्व और उत्पादन वृद्धि दर्ज करते हुए, अल्ट्राटेक वर्षों से कहीं अधिक कुशलता से काम कर रहा है।

बड़े पैमाने पर विस्तार के बाद अल्ट्राटेक सीमेंट अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बढ़ती मांग को भुनाने के लिए बेहतर स्थिति में है।

लेकिन सीमेंट क्षेत्र में स्टॉक की कीमतों में हालिया तेजी के साथ, दोनों कंपनियां अधिक मूल्यवान लगती हैं।

निवेश करने के लिए स्टॉक चुनने से पहले, कंपनी के प्रत्येक फंडामेंटल और वैल्यूएशन पर एक नज़र डालें। वे यह तय करने में मदद करते हैं कि कौन सी कंपनी निवेश के लिए बेहतर है।

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एसीसी बनाम अल्ट्राटेक सीमेंट

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अस्वीकरण:यह लेख केवल सूचना के उद्देश्यों के लिए है। यह स्टॉक की सिफारिश नहीं है और इसे इस तरह नहीं माना जाना चाहिए।

यह लेख से सिंडिकेट किया गया है इक्विटीमास्टर.कॉम

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