What Zerodha co-founder said on Sebi’s proposed move to regulate algo trading

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सेबी मोटे तौर पर एल्गोरिथम व्यापार को एक ऐसी प्रणाली के रूप में परिभाषित करता है जहां मशीन कीमतों को ट्रैक करती है और व्यापार शुरू करती है। प्रस्तावों के तहत, ब्रोकरेज को अपने प्रत्येक एल्गो के लिए स्टॉक एक्सचेंज की मंजूरी की आवश्यकता होती है और किसी भी व्युत्पन्न व्यापार को एक्सचेंज द्वारा प्रदान की गई एक विशिष्ट आईडी के साथ टैग किया जाना चाहिए।

ब्रोकरेज के सर्वर को एल्गो की मेजबानी करनी होगी, और निवारण की प्राथमिक जिम्मेदारी ब्रोकर की होगी, सेबी ने गुरुवार को एक परामर्श पत्र में प्रस्तावित किया। इसने 15 जनवरी तक सार्वजनिक टिप्पणियां आमंत्रित कीं।

इस कदम का प्रभाव दो गुना हो सकता है: सबसे पहले, यह रॉबिनहुड-प्रकार के ब्रोकरेज के लिए अनुपालन लागत में वृद्धि कर सकता है जो नए ग्राहकों की आमद देख रहे हैं क्योंकि वे मशीन-जनित रणनीतियों के आधार पर सस्ते व्यापार की पेशकश करते हैं। दूसरा, ब्रोकरेज केआर चोकसी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी देवेन चोकसी के अनुसार, यह पारंपरिक ब्रोकरेज को अपने खुदरा ग्राहकों को एल्गोरिथम सेवाओं की पेशकश करने की अनुमति देगा, केवल हेज फंड और अन्य संस्थानों के विपरीत जो अब तक नियमों द्वारा कवर किए गए हैं।

भारत के सबसे बड़े खुदरा ब्रोकरेज ज़ेरोधा के सह-संस्थापक निखिल कामथ ने कहा, “जबकि सेबी की मंशा सही है, सभी एपीआई-आधारित ट्रेडों को एल्गो के रूप में मानने का निर्णय पूरे पारिस्थितिकी तंत्र के लिए खराब हो सकता है” और नवाचार को दबा सकता है। इसके बजाय, नियामक को लागू करना चाहिए उन्होंने कहा कि निवेश सलाहकारों के रूप में वर्गीकृत करके अनियंत्रित एल्गो लेखन मंच पर नजर रखें।

कामथ ने कहा कि ज़ेरोधा के कुल कारोबार का लगभग 0.5% एपीआई का उपयोग करता है।

ज़ेरोधा के सह-संस्थापक और सीईओ नितिन कामथ ने कहा कि सेबी ने गारंटीड रिटर्न का वादा करने वाले अनियंत्रित एल्गो प्लेटफॉर्म पर अंकुश लगाने के इरादे से एक परामर्श पत्र रखा है। लेकिन जिस तरह से इसकी योजना बनाई गई है, इसका मतलब है कि दलालों को एपीआई की पेशकश बंद करनी होगी। यह तकनीकी-पहले भविष्य में दो कदम पीछे होगा।

कामथ ने आगे निवेशकों से फीडबैक और सुझाव भेजने का आग्रह किया।

सेबी के पेपर का उद्देश्य खुदरा निवेशकों द्वारा किए जा रहे एल्गोरिथम ट्रेडिंग पर बाजार मध्यस्थों और जनता सहित विभिन्न हितधारकों से टिप्पणियां प्राप्त करना है, जिसमें एपीआई का उपयोग और उसी का उपयोग करके ट्रेडों का स्वचालन शामिल है।

सेबी ने पहले एक आंतरिक कार्य समूह का गठन किया था, जो निवेशकों, विशेषकर खुदरा निवेशकों द्वारा इस्तेमाल किए जा रहे अनियमित एल्गो के मुद्दे और इसे रोकने के तरीकों पर विचार-विमर्श करता था। कार्य समूह ने विभिन्न बाजार सहभागियों के साथ बैठकें कीं और विचार-विमर्श के आधार पर कार्य समूह ने अपनी सिफारिशें प्रस्तुत कीं।

अपने परामर्श पत्र में, नियामक ने खुदरा निवेशकों द्वारा किए गए एल्गो ट्रेडिंग के लिए फ्रेमवर्क का प्रस्ताव दिया है जिसमें एप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेस (एपीआई) का उपयोग और ट्रेडों का स्वचालन शामिल है। वर्तमान में, एक्सचेंज ब्रोकर द्वारा प्रस्तुत किए गए एल्गो के लिए अनुमोदन प्रदान कर रहे हैं।

हालांकि, एपीआई का उपयोग करने वाले खुदरा निवेशकों द्वारा तैनात किए गए एल्गो के लिए, न तो एक्सचेंज और न ही ब्रोकर यह पहचानने में सक्षम हैं कि एपीआई लिंक से निकलने वाला विशेष व्यापार एक एल्गो या गैर-एल्गो व्यापार है।

“इस तरह के अनियंत्रित/अस्वीकृत एल्गो बाजार के लिए जोखिम पैदा करते हैं और व्यवस्थित बाजार में हेरफेर के साथ-साथ खुदरा निवेशकों को उच्च रिटर्न की गारंटी देकर उन्हें लुभाने के लिए दुरुपयोग किया जा सकता है।

असफल एल्गो रणनीति के मामले में संभावित नुकसान खुदरा निवेशक के लिए बहुत बड़ा है,” सेबी ने कहा।

चूंकि ये तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाता/विक्रेता अनियंत्रित हैं, इसलिए कोई निवेशक शिकायत निवारण तंत्र भी नहीं है।

प्रस्ताव के तहत, सेबी ने सुझाव दिया कि एपीआई से निकलने वाले सभी ऑर्डर को एल्गो ऑर्डर के रूप में माना जाना चाहिए और स्टॉक ब्रोकर द्वारा नियंत्रित किया जाना चाहिए और एल्गो ट्रेडिंग करने के लिए एपीआई को स्टॉक एक्सचेंज द्वारा प्रदान की गई अद्वितीय एल्गो आईडी के साथ टैग किया जाना चाहिए। अहंकार के लिए अनुमोदन।

इसने आगे कहा कि ब्रोकर को एक्सचेंज से सभी एल्गो की मंजूरी लेने की जरूरत है।

प्रत्येक एल्गो रणनीति, चाहे ब्रोकर या क्लाइंट द्वारा उपयोग की जाती है, को एक्सचेंज द्वारा अनुमोदित किया जाना चाहिए और जैसा कि वर्तमान अभ्यास है, प्रत्येक एल्गो रणनीति को प्रमाणित लेखा परीक्षक होना चाहिए।

इसके अलावा, ब्रोकर यह सुनिश्चित करने के लिए उपयुक्त तकनीकी उपकरण तैनात करेंगे कि अनधिकृत परिवर्तन या एल्गो को बदलने से रोकने के लिए उचित जाँच हो।

एल्गो नियंत्रित तरीके से प्रदर्शन करने के लिए उनके पास पर्याप्त जांच होनी चाहिए। किसी भी संस्था द्वारा विकसित सभी एल्गो को ब्रोकर के सर्वर पर चलाना होता है जिसमें ब्रोकर के पास क्लाइंट ऑर्डर, ऑर्डर पुष्टिकरण, मार्जिन जानकारी आदि का नियंत्रण होता है।

सेबी ने सुझाव दिया कि ब्रोकर या तो किसी स्वीकृत विक्रेता द्वारा विकसित इन-हाउस एल्गो रणनीतियां प्रदान कर सकते हैं या तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाता/विक्रेता की सेवाओं को आउटसोर्स कर सकते हैं। स्टॉक ब्रोकरों को अपने एपीआई से निकलने वाले सभी एल्गो और किसी भी निवेशक विवाद के निवारण के लिए जिम्मेदार होना चाहिए।

नियामक ने कहा कि स्टॉक ब्रोकर, निवेशक और तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाता के दायित्वों को अलग से परिभाषित करने की जरूरत है। स्टॉक ब्रोकर एल्गो सुविधा की पेशकश से पहले निवेशक की उपयुक्तता का आकलन करने के लिए जिम्मेदार है।

सेबी ने कहा, “एक्सचेंज द्वारा एल्गो बनाने वाले तीसरे पक्ष के एल्गो प्रदाता/विक्रेता को कोई मान्यता नहीं दी जाएगी।” नियामक ने प्रस्तावित किया कि ऐसी प्रत्येक प्रणाली में दो कारक प्रमाणीकरण बनाया जाना चाहिए जो किसी भी एपीआई/एल्गो व्यापार के लिए निवेशक को पहुंच प्रदान करता है।

(एजेंसियों से इनपुट के साथ)

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