Tech rout fueled by bond-market turn

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बॉन्ड यील्ड बढ़ने से बड़े हिस्से में डरे हुए, निवेशकों ने पिछले सप्ताह शेयरों को डंप करना जारी रखा, शुरुआती साल के नुकसान को बढ़ाते हुए, जिन्होंने अपनी गति और गंभीरता के साथ कई गार्ड को हटा दिया। एक बार फिर टेक शेयर सबसे आगे थे। बैंकिंग और ऊर्जा जैसे क्षेत्रों को शामिल करने के लिए बिक्री को भी व्यापक बनाया गया, जिससे एसएंडपी 500 को कोविड -19 महामारी की शुरुआत के बाद से सबसे खराब स्थिति में भेज दिया गया।

विश्लेषकों के अनुसार, इनमें से अधिकांश कदमों को रेखांकित करना: न केवल सामान्य अमेरिकी सरकारी बांडों पर बढ़ती प्रतिफल बल्कि मुद्रास्फीति-संरक्षित कोषागारों पर भी, जिन्हें TIPS के रूप में जाना जाता है।

निवेशक TIPS पर प्रतिफल पर पूरा ध्यान देते हैं क्योंकि वे वित्तीय स्थितियों का एक महत्वपूर्ण गेज प्रदान करते हैं, यह दर्शाता है कि अपेक्षित मुद्रास्फीति के प्रभावों को अलग करते समय व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए उधार लेने की लागत बढ़ रही है या गिर रही है।

अक्सर वास्तविक प्रतिफल के रूप में संदर्भित, TIPS पर प्रतिफल कोविड-19 महामारी के शुरुआती दिनों से ही बहुत नकारात्मक रहा है, जिससे निवेशकों को बेहतर रिटर्न की तलाश में जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों में धकेल कर शेयर-बाजार के लाभ को बढ़ाने में मदद मिली है। आज भी वे शून्य से नीचे रहते हैं, जिसका अर्थ है कि धारकों को मुद्रास्फीति-समायोजित आधार पर पैसा खोने की गारंटी दी जाती है यदि वे परिपक्वता के लिए बांड रखते हैं।

फिर भी वे इस साल सामान्य कोषागारों पर प्रतिफल की तुलना में और भी अधिक चढ़े हैं – व्यवसायों के लिए उच्च उधार लागत, बांडों पर बेहतर भविष्योन्मुखी प्रतिफल, और अधिक सामान्य विकास और मुद्रास्फीति की वापसी का संकेत, क्योंकि फेडरल रिजर्व ने मौद्रिक नीति को कड़ा करना शुरू कर दिया है, सभी जिनमें से आम तौर पर महामारी-युग की रैली के उच्च उड़ान भरने वालों के लिए बुरी खबर है।

निवेशक इस सप्ताह फेड की सोच में नई अंतर्दृष्टि प्राप्त करेंगे जब केंद्रीय बैंक वर्ष की अपनी पहली नीति बैठक आयोजित करेगा। वे तीनों प्रमुख स्टॉक इंडेक्स के लिए मल्टीवीक गिरावट को उलटने के लिए सकारात्मक समाचार की तलाश में, जनरल इलेक्ट्रिक कंपनी, जॉनसन एंड जॉनसन और माइक्रोसॉफ्ट कॉर्प की पसंद से कॉर्पोरेट आय पर भी ध्यान दे रहे होंगे।

फेडरेटेड हेमीज़ में एक वरिष्ठ फिक्स्ड-इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर डोनाल्ड एलेनबर्गर, वास्तविक पैदावार बढ़ाने के लिए जिम्मेदार लोगों में से हैं। कोविड -19 महामारी के शुरुआती दिनों में, वह TIPS के एक प्रमुख खरीदार थे, मार्च 2020 में उन्हें अपने मल्टीसेक्टर बॉन्ड पोर्टफोलियो के 4% से उस वर्ष नवंबर तक 7% तक लगातार बढ़ाते रहे।

उस समय मिस्टर एलेनबर्गर की चिंता यह थी कि ऐतिहासिक वित्तीय और मौद्रिक प्रोत्साहन से मुद्रास्फीति में वृद्धि होगी – एक ऐसा डर जो नुस्खों के रूप में साबित हुआ और 2021 में उपभोक्ता-मूल्य सूचकांक एक साल पहले की तुलना में दिसंबर में 7% चढ़ गया।

पिछले साल के अंत तक, हालांकि, फेड ने अपने बांड-खरीद कार्यक्रम की हवा में तेजी लाने और मार्च के रूप में जल्द से जल्द ब्याज दरों को बढ़ाने का वादा करते हुए पाठ्यक्रम को स्थानांतरित कर दिया था। जवाब में, मिस्टर एलेनबर्गर और उनकी टीम ने अपनी TIPS होल्डिंग्स को 7% से घटाकर 1% कर दिया।

“अगर फेड आबादी के सभी जनसांख्यिकीय क्षेत्रों के लिए पूर्ण रोजगार पैदा करने की उम्मीद में ऊपर-प्रवृत्ति मुद्रास्फीति को सहन करने के लिए तैयार नहीं है, तो नाममात्र कोषागार के सापेक्ष टिप्स के लिए उल्टा बहुत कम आकर्षक है,” उन्होंने कहा।

अकेले पिछले हफ्ते, तकनीक-भारी नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स में 7.6% की गिरावट आई और एसएंडपी 500 में 5.7% की गिरावट आई – मार्च 2020 के बाद से उनकी सबसे बड़ी साप्ताहिक गिरावट को चिह्नित करते हुए – जबकि बिटकॉइन 15% गिर गया। बॉन्ड मार्केट में, बेंचमार्क यूएस ट्रेजरी नोट पर यील्ड शुक्रवार को 1.747% पर आ गई, जो एक हफ्ते पहले 1.771% थी, क्योंकि घबराए हुए निवेशक सुरक्षित संपत्ति के लिए स्टॉक छोड़कर भाग गए थे। क्रॉसकरंट्स के बावजूद, 10-वर्षीय TIPS यील्ड बढ़ती रही – एक सप्ताह पहले के माइनस 0.708% से माइनस 0.603% तक।

ट्रेजरी की बढ़ती पैदावार हमेशा शेयरों के लिए खराब नहीं होती है। कुछ मामलों में, निवेशक बांड बेचते हैं – प्रतिफल को अधिक बढ़ाते हैं – क्योंकि वे अधिक आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति की आशा करते हैं, संभवतः सड़क के नीचे उच्च ब्याज दरों की ओर अग्रसर होते हैं। उस स्थिति में, वास्तविक पैदावार बढ़ सकती है। लेकिन नाममात्र की पैदावार अधिक बढ़ जाती है, और उधार लेने की लागत में वृद्धि से नकारात्मक प्रभाव बेहतर आर्थिक दृष्टिकोण से अभिभूत हो सकता है, जिससे स्टॉक भी चढ़ सकता है – जैसा कि पिछले दो राष्ट्रपति चुनावों के बाद हुआ था।

इस साल की बिक्री एक अलग श्रेणी की है, जो शेयरों के लिए कम अनुकूल है, निवेशक सक्रिय रूप से सख्त मौद्रिक नीति की तैयारी कर रहे हैं और अपने मुद्रास्फीति दांव पर वापस खींच रहे हैं।

वॉल स्ट्रीट पर सामान्य और मुद्रास्फीति-संरक्षित ट्रेजरी पैदावार के बीच की खाई को ब्रेक-ईवन मुद्रास्फीति दर के रूप में जाना जाता है क्योंकि TIPS के धारकों को मुआवजा दिया जाता है क्योंकि उपभोक्ता-मूल्य सूचकांक बढ़ता है, सामान्य ट्रेजरी के धारकों के समान रिटर्न के साथ समाप्त होता है यदि वार्षिक मुद्रास्फीति दो उपज के बीच के अंतर से मेल खाता है।

2020 की एक रिपोर्ट में, बीएनपी परिबास के विश्लेषकों ने पाया कि 10 साल के ब्रेक-ईवन रेट में 0.3 प्रतिशत-पॉइंट की वृद्धि एसएंडपी 500 में 6.6% और नैस्डैक के लिए 5.2% लाभ के साथ सहसंबद्ध थी। उसी समय, रिपोर्ट में पाया गया कि पांच साल की वास्तविक पैदावार में 0.15-प्रतिशत-बिंदु वृद्धि एसएंडपी 500 में 1.4% की गिरावट और नैस्डैक में 4.2% की गिरावट के साथ सहसंबद्ध थी।

निवेशकों के लिए, बड़ी चिंता यह है कि प्रतिफल यहां से कहां जाता है, इस आशंका के साथ कि अधिक लाभ संभावित हैं और अन्य परिसंपत्तियों में और अस्थिरता को बढ़ावा देने की संभावना है। विशेष रूप से, पांच साल के ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित सुरक्षा पर उपज शुक्रवार को शून्य से 1.204% कम थी, जो कि लगभग 0.5% वास्तविक अल्पकालिक ब्याज दर से काफी कम है, जिसका अनुमान है कि अधिकांश फेड अधिकारियों ने अर्थव्यवस्था के लिए आराम का स्तर होना चाहिए। लंबी दौड़।

कई निवेशकों को भरोसा है कि मौद्रिक नीति को सामान्य करते समय अर्थव्यवस्था की ताकत और फेड के सावधानी के हालिया रिकॉर्ड को देखते हुए बॉन्ड और स्टॉक दोनों को स्थिर होना चाहिए।

फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स में ग्लोबल मैक्रो के निदेशक जुरिएन टिमर ने कहा, “फेड के कड़े चक्र का पूरा बिंदु अर्थव्यवस्था को धीमा करना है और जिस तरह से आप करते हैं वह वास्तविक पैदावार को उच्च स्तर पर ले जाना है।” “जब तक यह व्यवस्थित है, जिसे मैं अब तक कुल मिलाकर सोचें, तो मुझे लगता है कि यह ठीक रहेगा।”

फिर भी, उल्लेखनीय अपवाद हैं। मूल्य निवेशक जेरेमी ग्रांथम, बोस्टन मनी मैनेजर ग्रांथम, मेयो, वैन ओटरलू एंड कंपनी के सह-संस्थापक, जिन्होंने 2000 और 2008 के बाजार में गिरावट की भविष्यवाणी की थी, ने पिछले साल कहा था कि निवेशकों के बीच विश्वास के आधार पर स्टॉक एक बड़े बुलबुले में थे। ब्याज दरें हमेशा के लिए शून्य के आसपास रहेंगी। पिछले हफ्ते, उन्होंने इसे “सुपरबबल” में अपग्रेड किया जो किसी भी क्षण समाप्त हो सकता है।

जीएमओ की वेबसाइट पर पोस्ट किए गए एक नोट में, श्री ग्रांथम ने लिखा है कि अब आम तौर पर अमेरिकी शेयरों से बचने के लिए, उभरते बाजारों और जापान जैसे कुछ विकसित देशों में सस्ते विकल्पों की तलाश में यह समझ में आता है।

“व्यक्तिगत रूप से बोलते हुए, मुझे लचीलेपन के लिए कुछ नकदी, मुद्रास्फीति संरक्षण के लिए कुछ संसाधन, साथ ही साथ थोड़ा सोना और चांदी भी पसंद है,” उन्होंने लिखा।

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है

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