SoftBank may take its big British tech stock to Nasdaq. It might be better to stay local

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जेम्स मैकिन्टोश द्वारा | अद्यतन फरवरी 13, 2022 07:03 पूर्वाह्न EST

छोटे तालाब में बड़ी मछली होने के अच्छे कारण हैं

आर्म लिमिटेड के मालिक के कहने के बाद ब्रिटिश वित्त अस्तित्व के संकट का क्षण है, यह चिप डिजाइनर-ब्रिटेन की सबसे बड़ी तकनीकी कंपनी- लंदन स्टॉक एक्सचेंज के बजाय नैस्डैक पर सूचीबद्ध करने की ओर झुक रहा था।

ब्रिटिश दिमाग पर भार: क्या लंदन, सदियों से वैश्विक वित्त का केंद्र, बैकवाटर बन रहा है? इसमें कुछ गो-गो तकनीक और बायोटेक स्टॉक हैं जो विकास की पेशकश करते हैं। FTSE 100 का कुल मूल्य, स्थानीय बेंचमार्क, Apple की तुलना में केवल आंशिक रूप से अधिक है, और यह पिछली सदी के व्यवसायों का प्रभुत्व है: बैंक, तेल, खनिक, तंबाकू और फार्मास्यूटिकल्स। सूचकांक में केवल चार तकनीकी स्टॉक हैं, और इसके परिणामस्वरूप यह दुनिया के सबसे सस्ते बाजारों में से एक है।

फिर भी, आर्म के जापानी मालिक सॉफ्टबैंक ग्रुप को पुनर्विचार करना चाहिए। निश्चित रूप से, नैस्डैक तकनीक के लिए वैश्विक बाजार है। लेकिन ठीक यही कारण है कि लंदन को आकर्षक होना चाहिए, क्योंकि स्थानीय निवेशकों ने विकास के शेयरों को ध्यान में रखते हुए इसे तालाब के दूसरी तरफ प्राप्त करने की संभावना नहीं है। यह सोचने के ठोस कारण हैं कि लंदन कम से कम न्यूयॉर्क जितना अच्छा मूल्यांकन प्रदान करेगा, और यह अच्छी तरह से एक कमी प्रीमियम प्राप्त कर सकता है।

लंदन क्यों?

MSCI की परिभाषाओं के अनुसार, लंदन का तकनीकी क्षेत्र छोटा हो सकता है, लेकिन इसका मूल्यांकन 12 महीने की आगे की आय के मुकाबले अधिक है, MSCI की परिभाषाओं के अनुसार, जो FTSE से भिन्न है। फिर भी, MSCI में केवल तीन यूके टेक स्टॉक (अकाउंटेंसी सॉफ्टवेयर फर्म सेज, औद्योगिक सॉफ्टवेयर समूह अवेवा और सुरक्षा, स्वास्थ्य और पर्यावरण समूह हल्मा) शामिल हैं, इसलिए आर्म के अपने इतिहास को देखें।

इससे पहले कि सॉफ्टबैंक ने 2016 में इसे खरीदा, आर्म-तब लंदन में अपनी प्राथमिक सूची के साथ- अमेरिकी चिप निर्माताओं के लिए एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन प्रीमियम पर कारोबार किया और ब्याज, करों, मूल्यह्रास और से पहले कमाई के लिए उद्यम मूल्य और अग्रिम पीई दोनों पर सबसे महंगा था। परिशोधन तब किसी को आर्म के लिए प्रीमियम का भुगतान करने में परेशानी नहीं होती थी।

लंदन के नायसेर्स दो हाई-प्रोफाइल स्थानीय फ्लोटेशन की ओर इशारा करेंगे जो फ्लॉप हो गए: फूड-टू-द-डोर ग्रुप डेलीवरू और ऑनलाइन रिटेलर टीएचजी पीएलसी। संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी द्वारा खराब स्टॉक प्रदर्शन के लिए छोटे विक्रेताओं को दोषी ठहराए जाने के बाद निवेशकों में खटास आ गई, और तब और खराब हो गए जब उन्होंने जीक्यू पत्रिका को बताया कि यूके में लिस्टिंग “शुरू से अंत तक चूस गई” और ध्यान से बचने के लिए उन्हें यूएस में आईपीओ किया जाना चाहिए था।

पिछले मार्च के कारोबार के पहले दिन डिलिवरू एक चौथाई गिर गया, और अब लिस्टिंग मूल्य से 60% से अधिक नीचे है। लेकिन न केवल यूके में बल्कि दुनिया के अधिकांश हिस्सों में कोविड -19 के पीछे हटने के साथ ही इसका फ्लोट महामारी विजेताओं के पक्ष में गिर गया। नवंबर के अंत तक, डेलीवरू के शेयरधारक नाखुश होंगे, लेकिन प्रतिद्वंद्वी खाद्य वितरण सेवाओं, नीदरलैंड-सूचीबद्ध जस्ट ईट टेकअवे और यूएस की उबर टेक्नोलॉजीज के ऑपरेटरों के रूप में स्टॉक बिल्कुल (मुद्रा के लिए समायोजित) खो गया था। पिछले कुछ महीनों में डिलिवरू के स्टॉक में तेजी से गिरावट आई है, लेकिन इसके लिए इसके दयनीय लिस्टिंग अनुभव को दोष देने का कोई कारण नहीं है।

क्या होता अगर डिलिवरू ने लंदन के बजाय नैस्डैक को चुना होता? यह सुनिश्चित करना असंभव है, लेकिन ब्रिटिश कंपनियों काज़ू समूह और आगमन उपयोगी तुलना हैं। एक ऑनलाइन कार रिटेलर, काज़ू ने डेलीवरू शेयरों का कारोबार शुरू होने से दो दिन पहले एक विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी, या एसपीएसी के माध्यम से अमेरिका में सूचीबद्ध होने के लिए एक सौदे की घोषणा की। तब से स्टॉक लगभग डेलीवरू जितना गिर गया है – और यह 27 अगस्त से लागू होता है, जब एसपीएसी सौदा पूरा हो गया था।

इलेक्ट्रिक-बस निर्माता आगमन ने डेलीवरू के फ्लोट से कुछ दिन पहले नैस्डैक पर अपना एसपीएसी सौदा पूरा किया, और ठीक होने से पहले तुरंत 17% गिर गया- लेकिन अब डेलीवरू से भी अधिक नीचे है।

हर जगह निवेशक तेजी से बढ़ने वाली लेकिन घाटे में चल रही कंपनियों में कम दिलचस्पी रखते हैं और गिग इकॉनमी के दृष्टिकोण के बारे में अधिक चिंतित हैं, और यह उन कुछ लोगों पर भी लागू होता है जो यूनियन जैक को उड़ाते हैं।

आर्म को निश्चित रूप से डिलिवरू जैसे शेयरों से अलग माना जाएगा, क्योंकि इसका माइक्रोचिप डिजाइन के किनारे पर एक लंबे समय से स्थापित व्यवसाय है और यह बहुत बड़ा है। 2020 के अंत में $40 बिलियन का भुगतान करने के लिए तैयार किया गया था, यह लंदन के बाजार में 21 वें स्थान पर होगा, जिससे यह यूके के प्रमुख बाजार नामों जैसे कि एयरोस्पेस और रक्षा समूह बीएई सिस्टम्स और क्रेडिट एजेंसी एक्सपीरियन से बड़ा हो जाएगा। आर्म सबसे बड़ा टेक स्टॉक भी होगा। इसे निष्क्रिय निधियों को आकर्षित करने वाले ब्रिटिश और यूरोपीय सूचकांकों के लिए भी अर्हता प्राप्त करनी चाहिए।

यूएस और आर्म में सूची कई में से सिर्फ एक होगी। $40 बिलियन के साथ, यह केवल 14वें सबसे बड़े सेमीकंडक्टर स्टॉक के रूप में और नैस्डैक में 80वें स्थान पर होगा। वैश्विक बिक्री के साथ एक ब्रिटिश कंपनी के रूप में, यह शायद एस एंड पी 500 के लिए योग्य नहीं होगा, जो बड़ी मात्रा में निष्क्रिय धन लाता है, हालांकि यह नैस्डैक -100 और लोकप्रिय क्यूक्यूक्यू ईटीएफ में होना चाहिए।

शुद्ध मूल्यांकन के अलावा तीन कारण हैं कि सॉफ्टबैंक नैस्डैक को क्यों पसंद कर सकता है। पहला पैसा है: एक छोटे तालाब में एक बड़ी मछली होने से ध्यान आकर्षित करने में मदद मिलती है, लेकिन इसका मतलब है कि बहुत सारे स्टॉक को जल्दी से बेचना मुश्किल है। सॉफ्टबैंक ने ऐतिहासिक रूप से किसी कंपनी के आईपीओ के बाद अपनी अधिकांश हिस्सेदारी पर कब्जा करने का प्रयास किया है, लेकिन हो सकता है कि वह नकदी प्राप्त करने के लिए अपने आर्म होल्डिंग को तेजी से बेचना चाहता हो।

दूसरा कारण यह है कि ब्रिटिश निवेशक कॉरपोरेट गवर्नेंस के बारे में दृढ़ हैं, सॉफ्टबैंक के मजबूत सूट के बारे में कभी नहीं। कुछ अभ्यासों की अनुमति देने के लिए लंदन के लिस्टिंग नियमों में ढील दी गई है, जैसे कि दोहरी शेयर कक्षाएं, यूएस तकनीक में सामान्य। लेकिन कई ब्रिटिश संस्थागत निवेशक यहां और अन्य क्षेत्रों में निम्न मानकों पर आपत्ति जताते रहते हैं, जैसे कि अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी को अलग करना, जिसे अमेरिकी शेयरधारक अक्सर स्लाइड करते हैं।

तीसरा स्थानीय विशेषज्ञता है। किसी कंपनी के लिए पास के विशेषज्ञों का एक गहरा पूल होना अच्छा है, कम से कम बाजार की गलतफहमी को कम करने के लिए नहीं, और अमेरिका में लंदन के विपरीत, तकनीक पर केंद्रित विश्लेषकों और निवेशकों का ढेर है। लेकिन काफी हैं; यूरोप के अन्य सेमीकंडक्टर शेयरों को अपना संदेश पहुंचाने में कोई समस्या नहीं है।

चाहे सॉफ्टबैंक लंदन को चुने या न्यूयॉर्क, उसे मार्च 2023 तक इसे तैयार करने के लिए गंभीर काम करना है, क्योंकि यह उम्मीद करता है: आर्म के नवीनतम खातों को उसके चीनी संयुक्त उद्यम में कानूनी समस्याओं के कारण अपने लेखा परीक्षक द्वारा स्पष्ट रूप से पारित नहीं किया गया था, एक प्रमुख काला अटलांटिक के दोनों किनारों पर एक आईपीओ के खिलाफ निशान।

यदि आर्म का नया (अमेरिकी, कैलिफ़ोर्निया स्थित!) सीईओ अंततः नैस्डैक के साथ जाता है, तो कम से कम उसे लंदन की वित्तीय रैंकिंग को उत्सुकता से देखने वाले ब्रिटिश राजनेताओं के लिए अपना मामला बनाने के लिए एक उचित औचित्य की आवश्यकता होगी।

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