SEC proposes broad disclosure rules for private investment funds

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बुधवार की सुबह की बैठक में, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने एक प्रस्ताव पारित किया जो हेज फंड और निजी-इक्विटी फंड को अपने निवेशकों को बुनियादी खुलासे प्रदान करने और संघर्षों के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करने के लिए मजबूर करेगा। डेमोक्रेटिक-नियंत्रित आयोग ने प्रस्ताव को 3 से 1 वोट से मंजूरी दे दी, जिससे एक मजबूत संभावना का संकेत मिलता है कि एक अंतिम संस्करण अपनाया जाएगा। एजेंसी अब अंतिम नियम जारी करने से पहले कम से कम दो महीने के लिए सार्वजनिक टिप्पणी मांगेगी।

पिछले अप्रैल में पदभार ग्रहण करने के बाद से, एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने वॉल स्ट्रीट बिचौलियों पर आक्रामक रूप से कड़े नियमों को स्थानांतरित कर दिया है, जिसका उद्देश्य निवेशकों और पूंजी जुटाने वाली कंपनियों के लिए पैसा बचाना है। हाल के हफ्तों में एक प्रमुख फोकस निजी बाजारों पर रहा है, जहां कंपनियां सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों या म्यूचुअल फंड की तुलना में बहुत कम सरकारी निरीक्षण के साथ काम करती हैं।

निजी-इक्विटी और हेज फंड ज्यादातर धनी ग्राहकों और संस्थागत निवेशकों, जैसे पेंशन फंड और बीमा कंपनियों को पूरा करते हैं। एसईसी ने परंपरागत रूप से इन निवेशकों को छोटे निवेशकों की तुलना में अधिक परिष्कृत-और सरकार की सहायता के बिना स्वयं के लिए सक्षम होने के रूप में देखा है।

बुधवार का प्रस्ताव एक समुद्री परिवर्तन को चिह्नित करेगा। पहली बार, निजी-निधि प्रबंधकों को अपने निवेशकों को फंड के प्रदर्शन, शुल्क और व्यय के साथ-साथ प्रबंधक मुआवजे का विवरण देने वाले त्रैमासिक विवरण प्रदान करने की आवश्यकता होगी। फंड मैनेजर्स की फीस की गणना के लिए अक्सर इस्तेमाल किए जाने वाले एसेट-वैल्यूएशन अनुमानों पर एक चेक लगाने के लिए एसईसी के प्रयास में फंड को वार्षिक ऑडिट से गुजरना होगा।

श्री जेन्स्लर ने कहा कि यह प्रस्ताव निजी निधियों के बढ़ते महत्व को दर्शाता है, जिनके पास 18 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की सकल संपत्ति है। उन्होंने कहा कि उनके निवेशकों में लाखों अमेरिकियों का प्रतिनिधित्व करने वाली पेंशन योजनाएं, साथ ही विश्वविद्यालय बंदोबस्ती शामिल हैं।

“निजी फंड सलाहकार, उनके द्वारा प्रबंधित धन के माध्यम से, हमारी अर्थव्यवस्था को इतना छूते हैं,” श्री जेन्सलर ने कहा। “इस प्रकार, यह पूछने लायक है कि क्या हम इस क्षेत्र में अधिक दक्षता, प्रतिस्पर्धा और पारदर्शिता को बढ़ावा दे सकते हैं।”

जबकि बुधवार को प्रस्तावित नए खुलासे को एसईसी के साथ दायर नहीं करना होगा या सार्वजनिक नहीं करना होगा, नियामकों को नियमों के अनुपालन का आकलन करने की अनुमति देने के लिए पुस्तकों और रिकॉर्ड को बनाए रखने के लिए निजी धन की आवश्यकता होगी।

एसईसी ने एक फैक्ट शीट में कहा कि निजी फंडों को भी कुछ प्रथाओं से प्रतिबंधित किया जाएगा जो परिसंपत्ति प्रबंधकों को अपने हितों को अपने ग्राहकों से आगे रखने के लिए प्रेरित कर सकते हैं या “सार्वजनिक हित के विपरीत” हो सकते हैं।

इस प्रस्ताव को ब्लैकस्टोन इंक. और केकेआर एंड कंपनी इंक जैसी वित्तीय फर्मों से प्रतिरोध मिलने की संभावना है, जिनकी वाशिंगटन में एक शक्तिशाली लॉबिंग उपस्थिति है।

एक निजी-इक्विटी व्यापार समूह, अमेरिकन इन्वेस्टमेंट काउंसिल के अध्यक्ष ड्रू मैलोनी ने कहा, “हम यह सुनिश्चित करने के लिए अपने निवेशकों के साथ मिलकर काम करते हैं कि उनके पास सबसे अच्छा निवेश निर्णय लेने के लिए आवश्यक जानकारी है।” “हम चिंतित हैं कि ये नए नियम हैं अनावश्यक और पेंशन रिटर्न को मजबूत नहीं करेगा या कंपनियों को वैश्विक बाजार में नवाचार करने और प्रतिस्पर्धा करने में मदद नहीं करेगा।”

हेज फंड्स की ओर से पैरवी करने वाले मैनेज्ड फंड्स एसोसिएशन ने उस चिंता को प्रतिध्वनित करते हुए कहा कि एसईसी के प्रस्तावित नियम “सबसे परिष्कृत निवेशकों को नुकसान पहुंचाएंगे।”

GOP भी पीछे धकेलने की ओर अग्रसर है। चार मौजूदा एसईसी आयुक्तों में से एकमात्र रिपब्लिकन हेस्टर पीयरस ने कहा कि वह प्रस्ताव का समर्थन नहीं करेगी, जिसे उन्होंने छोटे निवेशकों की रक्षा के लिए एजेंसी के मिशन की पुनर्रचना के रूप में वर्णित किया है।

“यह एक विश्वास का प्रतीक है कि कई बड़े, परिष्कृत संस्थान और उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्ति अच्छे निवेश निर्णय लेने या निजी फंडों के साथ अपने संबंधों को उचित रूप से तैयार करने के लिए आवश्यक जानकारी प्राप्त करने और विश्लेषण करने के लिए सक्षम या दृढ़ नहीं हैं।” पीयर्स ने प्रस्ताव के बारे में कहा। “हमारे संसाधन खुदरा-निवेशक सुरक्षा पर बेहतर खर्च किए जाते हैं।”

प्रगतिशील समूहों ने प्रस्ताव की सराहना की।

अमेरिकन फॉर फाइनेंशियल रिफॉर्म के एक वरिष्ठ नीति विश्लेषक एंड्रयू पार्क ने कहा, “अधिक प्रकटीकरण किसी भी निवेशक या पूंजी निर्माण को किसी भी तरह से नुकसान नहीं पहुंचाता है। लेकिन अंधेरा निजी इक्विटी को निवेशकों के प्रति जवाबदेही से बचाता है।”

एसईसी परीक्षकों ने पिछले महीने एक रिपोर्ट में कहा कि निजी फंडों में अनुपालन कमियों की एक श्रृंखला पर प्रकाश डाला गया है कि प्रबंधक कभी-कभी निवेशकों को उच्च शुल्क लेने के लिए अपने प्रदर्शन के बारे में भ्रामक जानकारी देते हैं।

वर्तमान में, हेज फंडों को केवल एसईसी को अपनी इक्विटी होल्डिंग्स का त्रैमासिक स्नैपशॉट दाखिल करना होता है।

बुधवार के प्रस्तावित नियमों के तहत जोड़े गए त्रैमासिक विवरणों में मौजूदा कैलेंडर वर्ष के दौरान निश्चित समय अवधि और प्रत्येक तिमाही में स्थापना के बाद से शुद्ध कुल रिटर्न प्रदान करने के लिए लिक्विड फंड की आवश्यकता होगी। इलिक्विड फंड के मामले में, स्टेटमेंट तिमाही के अंत तक फंड की स्थापना से प्रदर्शन पर कब्जा करने के लिए इलिक्विड फंड के लिए रिटर्न की सकल और शुद्ध आंतरिक दरों के साथ-साथ निवेशित पूंजी का सकल और शुद्ध गुणक प्रदान करेगा।

बुधवार का प्रस्ताव जनवरी में निजी फंड के लिए एजेंसी द्वारा मंगाए गए खुलासे के एक और सेट का अनुसरण करता है। यह नियम वित्तीय नियामकों को निजी बाजारों में बेहतर स्पॉट जोखिम के निर्माण के लिए सक्षम करने के लिए तैयार किया गया था।

एसईसी ने भी एक प्रस्ताव जारी करने के लिए सर्वसम्मति से मतदान किया जो प्रतिभूतियों के व्यापार को निपटाने में लगने वाले समय को कम कर देगा, एक योजना जिसने जनवरी 2021 के मेम-स्टॉक उन्माद के बाद गति प्राप्त की, अमेरिकी शेयर बाजार की प्लंबिंग के साथ समस्याओं को उजागर किया। निपटान वह प्रक्रिया है जिसमें खरीदार को प्रतिभूतियां दी जाती हैं और विक्रेता को नकद दिया जाता है।

प्रस्ताव के तहत, वॉल स्ट्रीट तथाकथित टी + 1 निपटान में बदल जाएगा जिसमें मार्च 2024 तक व्यापार पर सहमति के एक दिन बाद प्रतिभूतियों के व्यापार का निपटान किया जाता है। वर्तमान में ट्रेडों को निपटाने में दो व्यावसायिक दिन लगते हैं।

निपटान प्रक्रिया को तेज करने से संपार्श्विक की मात्रा कम हो सकती है जिसे दलालों को नेशनल सिक्योरिटीज क्लियरिंग कॉर्प, यूएस स्टॉक ट्रेडों के लिए क्लियरिंगहाउस में पोस्ट करना चाहिए। 28 जनवरी, 2021 को, रॉबिनहुड मार्केट्स इंक. ने ब्रोकरेज को NSCC से 3 बिलियन डॉलर की मार्जिन कॉल मिलने के बाद, अपने ग्राहकों को GameStop Corp. के शेयर और अन्य मेम स्टॉक खरीदने से रोक दिया। उस प्रकरण के बाद, रॉबिनहुड उन फर्मों में शामिल था, जिन्होंने निपटान प्रक्रिया में तेजी लाने की वकालत की थी।

SEC का प्रस्ताव T+0 सेटलमेंट का आदेश देने से कम हो जाता है जिसमें ट्रेड उसी दिन व्यवस्थित हो जाते हैं। समर्थकों का कहना है कि बाजार उसी दिन या तात्कालिक निपटान के साथ और अधिक कुशल हो जाएंगे। लेकिन वॉल स्ट्रीट की पैरवी करने वाले समूहों ने कहा है कि उसी दिन निपटान के लिए शेयर बाजार की कई प्रक्रियाओं में मूलभूत बदलाव की आवश्यकता होगी और इससे नए जोखिम हो सकते हैं।

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