Rising interest rates hit municipal-bonds market

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म्युनिसिपल बांड 2011 के बाद से अपनी सबसे खराब शुरुआत कर रहे हैं।

शुरुआती साल के बॉन्ड रूट ने एसएंडपी म्यूनिसिपल बॉन्ड इंडेक्स पर रिटर्न को माइनस 1.1% जनवरी 20 के माध्यम से खींच लिया है, कीमतों में बदलाव और ब्याज भुगतान की गणना की है। नुकसान एक प्रारंभिक संकेत है कि बढ़ती ब्याज दरें पिछले साल की तुलना में 2022 रॉकर बना सकती हैं, जब संघीय प्रोत्साहन और घरेलू बचतकर्ताओं की बढ़ी हुई मांग ने कम अस्थिरता और ऐतिहासिक रूप से उच्च कीमतों को रिकॉर्ड किया।

अब इनवेस्टर्स की नजर उन कीमतों पर ज्यादा नजर है। Refinitiv Lipper के अनुसार, मुनि बॉन्ड म्यूचुअल और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड ने 19 जनवरी तक शुद्ध $830 मिलियन की कमाई की, जबकि पिछले साल यह $6.1 बिलियन थी। फेड अधिकारियों ने संकेत दिया कि वे उम्मीद से जल्द ही अल्पकालिक दरों को उठा सकते हैं, रिफाइनिटिव म्युनिसिपल मार्केट डेटा के अनुसार, 10-वर्षीय एएए मुनि की पैदावार 1.03% दिसंबर 30 से बढ़कर, ट्रेजरी की पैदावार के साथ-साथ मुनि की पैदावार बढ़कर 1.28% जनवरी 20 हो गई। बांड की कीमतों में गिरावट के कारण प्रतिफल बढ़ता है।

राज्य और स्थानीय सरकारें लगभग 4 ट्रिलियन डॉलर के मुनि बाजार में लंबी अवधि के ऋण जारी करती हैं, आमतौर पर राजमार्गों और स्कूलों जैसी पूंजीगत परियोजनाओं के लिए। समृद्ध निवेशक मुनियों को पुरस्कार देते हैं क्योंकि अधिकांश ब्याज को फेंक देते हैं जो संघीय, और अक्सर राज्य, करों से मुक्त होता है।

लेकिन बढ़ती ब्याज दरें बकाया बांडों को तुलनात्मक रूप से कम उपज के साथ कम आकर्षक बनाती हैं, मुनि ऋण रखने या खरीदने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए एक चिंताजनक संभावना है। वे राज्य और स्थानीय सरकारों के लिए उधार लेने की लागत भी बढ़ाते हैं, जिनकी कर-मुक्त उधारी इस साल 20 जनवरी तक गिरकर 9.2 बिलियन डॉलर हो गई, जो चार साल का निचला स्तर है। ग्रीनविच शहर, कॉन ने जनवरी के पहले सप्ताह में 0.21% की शुद्ध ब्याज लागत पर एक साल का ऋण जारी किया, जो पिछले जनवरी में 0.12% था, नियंत्रक पीटर म्नार्स्की के अनुसार।

कुछ विश्लेषकों को इस साल मुनियों की मांग में गिरावट की भी उम्मीद है क्योंकि घरेलू बचत में अनुमानित मंदी है, जो महामारी के दौरान विशेष रूप से अमीरों के लिए बढ़ी है।

कर-मुक्त ऋण की भूख लंबे समय से वार्षिक जारी करने से अधिक है। पिछले एक साल में असंतुलन बढ़ गया क्योंकि उच्च-आय वाले अमेरिकियों ने बचत को स्थानांतरित कर दिया और उन्हें ब्लॉकबस्टर स्टॉक लाभ से नगरपालिका बांड में मिला। विश्लेषकों को उम्मीद नहीं है कि इस साल भी यह प्रवाह उसी गति से जारी रहेगा।

2022 में कुछ संघर्षरत शहरों के लिए साख एक समस्या बन सकती है क्योंकि वे संघीय महामारी सहायता की लहरों को खर्च करना जारी रखते हैं। उस सहायता, साथ ही प्रोत्साहन चेक और प्रोत्साहन-ईंधन वाले स्टॉक लाभ के साथ की गई खरीद से कर राजस्व ने 2021 में नगरपालिका ऋण को मजबूत करने में मदद की, जब सार्वजनिक-वित्त उन्नयन फिच रेटिंग्स द्वारा डाउनग्रेड से थोड़ा आगे निकल गया। 2020 में, फिच ने अपग्रेड की तुलना में 80% अधिक डाउनग्रेड किया, क्योंकि महामारी ने स्थानीय अर्थव्यवस्थाओं और तनावपूर्ण सेवाओं को बंद कर दिया था।

कुछ विश्लेषकों का कहना है कि निरंतर मुद्रास्फीति भी क्रेडिट संकट को बढ़ा सकती है, क्योंकि यह सरकारी परियोजनाओं, सेवाओं और लागत-से-जीवन-यापन समायोजित सेवानिवृत्ति लाभों की लागत को बढ़ाएगी।

ब्रेकिनरिज कैपिटल एडवाइजर्स में शोध के सह-प्रमुख एडम स्टर्न ने पूछा, “बजट की आधार रेखा को 5% ऊपर जाने पर मुनि क्रेडिट कितना अच्छा है”। “कुछ स्थान इसे संभाल सकते हैं, अन्य स्थान शायद कर सकते हैं ‘टी।”

नगर निगम के बाजार में डिफ़ॉल्ट अत्यंत दुर्लभ है। लेकिन संकटग्रस्त उधारकर्ताओं द्वारा जारी किया गया ऋण प्रतिकूल वित्तीय परिस्थितियों में कीमतों में गिरावट की ओर जाता है, निवेशकों के पोर्टफोलियो के मूल्य को कम करता है और उन लोगों के लिए एक दुविधा पैदा करता है जो नकद निकालना चाहते हैं।

कुछ मायनों में, 2022 में अस्थिरता की बढ़ी हुई संभावना एक वर्ष के असामान्य शांति के बाद अधिक परिचित निवेश वातावरण में वापसी का प्रतीक है, जो एक वर्ष के बाद कोविड से संबंधित उथल-पुथल के बाद हुआ। म्यूनिसिपल मार्केट एनालिटिक्स के आंकड़ों के अनुसार, महामारी के शुरुआती दिनों में 2020 में तरलता संकट के बाद, 2021 में मुनि बाजार में 113 दिनों का रिकॉर्ड था, जब एएए इंटरमीडिएट मैच्योरिटी बॉन्ड पर प्रतिफल एक दिन पहले से नहीं बदला था।

मॉर्गन स्टेनली में म्यूनिसिपल रणनीतिकार और यूएस पब्लिक पॉलिसी रिसर्च के प्रमुख माइकल ज़ेज़ास ने कहा, “साल 2020 अस्थिरता के मामले में असामान्य था। 2021 असामान्य रूप से शांत था। यह सामान्य की वापसी है।”

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है

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