Paytm’s Q3 ticks some boxes, but investors are still grumpy

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पेटीएम के निवेशक विशेष रूप से कंपनी के उम्मीद से बेहतर दिसंबर तिमाही के नतीजों (Q3FY22) से शुक्रवार रात को उत्साहित नहीं थे। पेटीएम की मूल कंपनी वन 97 कम्युनिकेशंस लिमिटेड के शेयर सोमवार की सुबह के कारोबार में एनएसई पर सपाट कारोबार कर रहे थे जब निफ्टी 50 इंडेक्स कम था।

Q3 पोस्ट करें, मैक्वेरी कैपिटल सिक्योरिटीज (इंडिया) प्राइवेट के विश्लेषकों। Ltd ने स्टॉक के लिए अपने लक्ष्य मूल्य में कटौती की 700 से अधिक 900 प्रति पहले। मैक्वेरी के विश्लेषकों का कहना है कि ईएसओपी शुल्क एक आवर्ती व्यय (लगभग 1600 करोड़ रुपये सालाना) होगा और इसके अनुमानों में इसे शामिल नहीं किया गया था। ईएसओपी कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजनाओं को संदर्भित करता है।

पेटीएम का शुद्ध घाटा बढ़ा से Q3 में 779 करोड़ Q2 और . में 473.5 करोड़ Q3FY21 में 535.5 करोड़। घाटा बढ़ गया क्योंकि कंपनी ने ESOP के आरोपों का हिसाब लगाया पिछली तिमाही में 390 करोड़। सच है, पेटीएम का एबिटा (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) ईएसओपी लागत से पहले की हानि क्रमिक रूप से और साल-दर-साल घट गई 393 करोड़।

लेकिन कुछ विश्लेषकों का मानना ​​है कि ईएसओपी से पहले एबिटा को देखना स्टार्ट-अप के लिए उचित दृष्टिकोण नहीं देता है। जैसे, ईएसओपी लागतों को ध्यान में रखते हुए पेटीएम का एबिटा नुकसान है Q3 में 788 करोड़। 6 फरवरी को एक रिपोर्ट में, यस सिक्योरिटीज लिमिटेड ने कहा, “ईएसओपी स्टार्टअप संस्कृति का हिस्सा और पार्सल हैं और महत्वपूर्ण बात यह है कि यह लागत अब लगभग 5 वर्षों तक आधार में रहेगी।”

इसी तरह का विचार साझा करते हुए मैक्वेरी के विश्लेषकों का मानना ​​है कि वे नहीं मानते कि निवेशकों को ईएसओपी को छोड़कर एबिटा पर ध्यान देने की जरूरत है। मैक्वेरी के विश्लेषकों ने कहा, “पेटीएम के साथ मुद्दा यह है कि ईएसओपी कर्मचारियों के पक्ष में बहुत ही मामूली व्यायाम मूल्य पर जारी किए गए हैं और लागत अप्रत्यक्ष रूप से अल्पसंख्यक शेयरधारकों द्वारा वहन की जा रही है।”

यह सुनिश्चित करने के लिए, पेटीएम ने राजस्व प्रदर्शन पर अच्छा प्रदर्शन किया है और योगदान मार्जिन (फिनटेक कंपनियों के लिए एक प्रमुख मीट्रिक) में भी सुधार हुआ है। योगदान लाभ परिचालन राजस्व कम भुगतान प्रसंस्करण शुल्क, प्रचार कैशबैक और प्रोत्साहन, और अन्य प्रत्यक्ष लागत है। 31.2% पर योगदान मार्जिन विश्लेषकों के अनुमान से अधिक था और Q3FY21 में 8.9% और Q2 में 24.0% से अधिक था।

सकल व्यापारिक मूल्य (GMV) में साल-दर-साल 123% की वृद्धि हुई। जीएमवी पेटीएम के विभिन्न प्लेटफार्मों पर लेनदेन के माध्यम से व्यापारियों को किए गए कुल भुगतान का मूल्य है। ऑनलाइन और ऑफलाइन मर्चेंट बेस में वृद्धि, उपयोगकर्ता जुड़ाव में वृद्धि और त्योहारी सीजन के अनुकूल प्रभाव के कारण यह वृद्धि हुई।

नतीजतन, भुगतान और वित्तीय सेवाओं का राजस्व 98% सालाना बढ़कर 1,117 करोड़ रुपये हो गया। डिवाइस सब्सक्रिप्शन में वृद्धि, पेमेंट गेटवे सेवाओं में बड़े साझेदार की जीत और पेटीएम ऐप पर उपयोग के मामलों के विस्तार से भी मदद मिली। वित्तीय संस्थागत भागीदारों के माध्यम से वित्तीय सेवाओं की पेशकश Q3 में काफी बढ़ गई क्योंकि इसके प्लेटफॉर्म के माध्यम से वितरित ऋण में 401% की वृद्धि हुई। औसत ऋण मूल्य लगभग 5,000 रुपये है। पेटीएम छोटे मूल्य के ऋणों को अपनी ताकत और विभेदक मानता है।

इसके अलावा, विज्ञापन राजस्व और त्योहारी सीजन के खर्च में मजबूत वृद्धि के कारण वाणिज्य और क्लाउड सेवाओं से राजस्व में 64% की वृद्धि हुई।

यह सुनिश्चित करने के लिए, यह देखा जाना बाकी है कि पेटीएम आगे बढ़ते हुए तीव्र प्रतिस्पर्धी माहौल का कैसे मुकाबला करता है। लेकिन वित्तीय सेवा खंड में विकास की संभावनाएं कुछ ऐसी हैं जिन पर कंपनी भरोसा कर सकती है। विश्लेषकों को उम्मीद नहीं है कि कंपनी वित्त वर्ष 25 तक शुद्ध लाभ दर्ज करेगी। जैसे, निरंतर राजस्व और योगदान लाभ वृद्धि कुंजी स्टॉक के लिए निगरानी योग्य हैं।

जैसा कि चीजें खड़ी हैं, पेटीएम के शेयर नवंबर में अपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के दौरान 2150 रुपये के अपने निर्गम मूल्य से आधे से अधिक हो गए हैं। ज्यादा वैल्यूएशन और प्रॉफिटेबिलिटी को लेकर चिंता ने स्टॉक के लिए सेंटीमेंट को प्रभावित किया है। वैश्विक फिनटेक शेयरों में हालिया सुधार ने भी मदद नहीं की है। पेपैल होल्डिंग्स इंक, फ्रेशवर्क्स इंक, ब्लॉक इंक जैसे स्टॉक पिछले छह महीनों में 55-60% नीचे हैं क्योंकि निवेशक 2022 में फेड दरों में बढ़ोतरी के लिए खुद को तैयार करते हैं।

“हम पूंजी की बढ़ती लागत को प्रतिबिंबित करने के लिए इक्विटी की उच्च लागत (16%) में सेंकते हैं और अपनी पूर्ण पतला शेयर-गणना को 695 मिलियन (7% तक) तक बढ़ाते हैं, जो अभी-अभी दी गई गैर-अनुदानित ईएसओपी (36 मिलियन) के लिए पूरी तरह से खाते में है। . जेपी मॉर्गन इंडिया प्राइवेट लिमिटेड के विश्लेषकों ने 7 फरवरी को एक रिपोर्ट में कहा, यह हमारे मूल्य लक्ष्य को 1,350 रुपये (पहले 1,850 रुपये) तक ले जाता है।

Q3 के बाद, YES सिक्योरिटीज ने 990 रुपये के संशोधित लक्ष्य मूल्य के साथ अपनी रेटिंग को ‘बिक्री’ से ‘कम’ करने के लिए अपग्रेड किया है। ब्रोकिंग फर्म ने कहा, “अंतर्निहित कर्षण सकारात्मक है, लेकिन तेजी की ओर बढ़ना जल्दबाजी होगी।” पेटीएम के शेयर वर्तमान में लगभग कारोबार कर रहे हैं। एनएसई पर 956।

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