Markets don’t like bad news

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दुर्भाग्य से, शुक्रवार की गिरावट और सोमवार के आंशिक पलटाव के पैमाने के लिए स्पष्टीकरण संभावित है: कुछ संभावित रूप से बहुत बुरा हुआ, कोविड -19 के एक प्रकार की खोज जो तेजी से फैलती है और टीकों से बचने में सक्षम हो सकती है। और यह थैंक्सगिविंग की छुट्टी के बीच में हुआ, जब वॉल स्ट्रीट का अधिकांश भाग दूर था।

सच है, शुक्रवार के कारोबार में दहशत का स्पर्श था, क्योंकि निवेशकों ने लॉकडाउन प्लेबुक का पालन किया जिसने पिछले मार्च में इतना अच्छा काम किया। और सोमवार के कारोबार में एक उल्लेखनीय स्विचबैक था, जिसमें विजेता हारे हुए और हारने वाले विजेता बन गए। एक सप्ताहांत के प्रतिबिंब से यह निष्कर्ष निकला कि एक और अमेरिकी लॉकडाउन वास्तव में असंभव था, लेकिन निश्चित रूप से टीकों की अधिक मांग होगी। फिर उन मौजूदा टीकों की प्रभावशीलता के बारे में चिंता ने फिर से और अधिक चिंता पैदा कर दी।

बुरी खबर की वास्तविकता और छुट्टियों के समय को देखते हुए यह सब काफी उचित था। निवेशक हर किसी की तरह ही हैं: हम सभी जानते थे कि एक नया वैक्सीन-प्रतिरोधी संस्करण संभव था, हम सभी को उम्मीद थी कि ऐसा नहीं होगा, और हम सभी इसके बारे में चिंतित थे जब ऐसा लग रहा था कि ऐसा हो सकता है। इनमें से कोई भी तर्कहीन नहीं है।

शुक्रवार को सबसे महत्वपूर्ण चाल मुद्राओं और बांडों में रही। 10 साल के ट्रेजरी की कीमत 1.4% बढ़ी, जो पिछले साल मार्च में लॉकडाउन के बाद से एक दिन में सबसे अधिक है। नतीजतन, डॉलर में तेजी से गिरावट आई, स्विस फ़्रैंक के स्वर्ग के साथ तीन साल में अपना सर्वश्रेष्ठ दिन रहा और जापानी येन अच्छा प्रदर्शन कर रहा था।

स्टॉक शुक्रवार को गिर गया, लेकिन एसएंडपी 500 में जनवरी और फरवरी में बड़ी दैनिक गिरावट आई और पिछले साल कई बड़ी गिरावट आई। यह जंगली अतिरिक्त का वाष्पीकरण नहीं था जिसकी मांग भालू करते रहे हैं।

शुक्रवार को शेयरों में सतह के नीचे बड़ी चिंताएं दिखाई दे रही थीं, जिनमें से अधिकांश सोमवार को उलट गईं। शुक्रवार को जो स्टॉक थे, वे कोविड विजेता थे, जिनका नेतृत्व वैक्सीन-निर्माता मॉडर्न और फाइजर, कीटाणुनाशक निर्माता क्लोरॉक्स और स्वास्थ्य सेवा, उपभोक्ता स्टेपल और होम-एंटरटेनमेंट कंपनियों ने किया था। निवेशक बॉन्ड में भाग गए, सोना बढ़ गया (थोड़ा) और बिटकॉइन ने फिर से दिखाया कि यह 9% गिरकर एक जोखिम वाली संपत्ति है।

सोमवार को, लगभग 40% स्टॉक चालों को समझाया गया था कि उन्होंने शुक्रवार को क्या किया था, क्योंकि लॉकडाउन की चिंताओं को कम किया गया था। यात्रा और खरीदारी के शेयरों ने अपने घाटे और अधिक को वापस कर दिया, जो कि बढ़ते क्रूज लाइन शेयरों के नेतृत्व में था, जबकि क्लोरॉक्स 10% से अधिक गिर गया और स्वास्थ्य और उपभोक्ता स्टेपल वापस गिर गए। वैक्सीन निर्माता अपवाद थे, एक और मजबूत दिन का प्रबंधन। बिटकॉइन ने रिबाउंड किया।

मेरे विचार में, निवेशकों ने इस जोखिम के प्रति थोड़ी अधिक प्रतिक्रिया व्यक्त की कि सरकारें ओमाइक्रोन को उनकी तुलना में अधिक दृढ़ता से प्रतिक्रिया देंगी, सामान्य रूप से शांत शुक्रवार को स्थिति को बंद करने की इच्छा के साथ शायद एक कारक।

लेकिन यह बहुत कुछ का संकेत नहीं है। हां, इस साल मुनाफे के कुछ अच्छे आंकड़ों के बावजूद शेयर महंगे हैं। हां, प्रतिफल में थोड़ी वृद्धि के बावजूद बांड और भी अधिक महंगे हैं। इनमें से किसी ने भी शुक्रवार और सोमवार के कदमों पर बहुत अधिक फर्क नहीं डाला, जो कि निवेशकों के नए संस्करण के सामने लॉकडाउन, विकास और मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण का पुनर्मूल्यांकन करने के बारे में थे। नए लॉकडाउन के बजाय टीकाकरण पर राष्ट्रपति बिडेन के ध्यान ने निवेशकों को भी आश्वस्त करने में मदद की।

कुछ लोगों को आश्चर्य होता है कि बाजार ने किसी ऐसी चीज के आने पर बिल्कुल प्रतिक्रिया क्यों दी, जिसके बारे में सभी जानते थे कि किसी समय इसकी संभावना थी। वायरस उत्परिवर्तित होते हैं, और यह केवल कुछ समय पहले की बात है जब कोई तेजी से फैलता है या वर्तमान टीकों से बच सकता है। यह देखते हुए कि हर महामारी विज्ञानी एक साल या उससे अधिक समय से इस ओर इशारा कर रहा है, निवेशक तैयार क्यों नहीं थे?

यहां दो उत्तर संभव हैं: पहला, वे तैयार किए गए थे, और इसीलिए कीमतें और अधिक नहीं बढ़ीं। दूसरा, बाजार मूल्य संभावनाएं; अगर अगले 10 वर्षों में कुछ होना निश्चित है, लेकिन हम नहीं जानते कि कब, इस साल ऐसा होने की केवल 10% संभावना हो सकती है। तो जब ऐसा होता है, तो बाजार 90% तैयार नहीं होता है, और इसलिए गिरना चाहिए, भले ही कोई भी इससे बिल्कुल आश्चर्यचकित न हो।

यदि निवेशक अतार्किक उत्साह की स्थिति में होते, तो बुरी खबर के कारण बहुत अधिक बिकवाली हो सकती थी। यह अच्छा है कि कीमतें बुनियादी बातों का आकलन करने के प्रयासों से संचालित होती हैं, न कि विशुद्ध रूप से इस बात की चिंता करने से कि क्या बाकी सभी लोग घबराने वाले हैं। हालाँकि, यह असंतोषजनक है, क्योंकि यह हमें इस बारे में बहुत कम बताता है कि चीज़ें कहाँ जा रही हैं।

यह मानते हुए कि बाजार ओमाइक्रोन संस्करण और सरकार की प्रतिक्रिया पर केंद्रित है, अगले कुछ हफ्तों की दिशा वायरस पर शोध पर निर्भर करती है। यदि यह टीकों से बचने और अस्पतालों को भरने में सक्षम प्रतीत होता है, तो जोखिम भरी संपत्ति से उड़ान संभवतः फिर से शुरू हो जाएगी। मॉडर्ना के मुख्य कार्यकारी अधिकारी स्टीफन बंसेल ने फाइनेंशियल टाइम्स को बताया कि ओमाइक्रोन के खिलाफ टीके कम प्रभावी होने की संभावना है, इसके बाद मंगलवार की शुरुआत में इसके संकेत मिले।

यदि यह हल्का होता है, या कम से कम मौजूदा वेरिएंट से भी बदतर नहीं होता है, तो निवेशक मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं और अगले साल दर बढ़ने की संभावना है। मुझे उम्मीद है कि कीमतें काफी हद तक स्विंग होंगी क्योंकि बाजार विज्ञान से आगे निकलने की कोशिश करते हैं और नए लॉकडाउन के द्विआधारी जोखिम का आकलन करते हैं, या नहीं।

कुल मिलाकर सबक निराशाजनक रूप से नीरस है: बाजार बुरी खबरें पसंद नहीं करते हैं, खासकर जहां जोखिम द्विआधारी होते हैं, और जब व्यापारी छुट्टी पर होते हैं, तो वे ओवररिएक्ट करते हैं।

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है

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