Jerome Powell to rip old Fed playbook as bond investors brace for volatile price swings

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फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने बुधवार को कहा कि नीति निर्माता चार दशकों में सबसे तेज मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए ब्याज दरें बढ़ाने की दिशा में एक “विनम्र” और “फुर्तीला” दृष्टिकोण अपनाएंगे, जो पुरानी नीति-कसने वाली प्लेबुक को चीरने की संभावित इच्छा का संकेत देता है, जो कई व्यापारी आए थे। अपेक्षा करना।

यह ट्रेजरी-बॉन्ड निवेशकों को अस्थिर मूल्य झूलों की अवधि के लिए छोड़ दिया गया है, विश्लेषकों ने असामान्य रूप से उच्च आर्थिक अनिश्चितता के समय फेड के पथ के बारे में सुराग के लिए डेटा के प्रत्येक नए बिट के माध्यम से झारना करने के लिए तैयार किया है।

क्वाड्रैटिक कैपिटल मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी नैन्सी डेविस ने कहा, “बाजार वर्तमान में कई चलती भागों के साथ इस अनिश्चित अवधि को देखते हुए आशंकित हैं: श्रम बाजार, मुद्रास्फीति, वायरस, फेड, भू-राजनीतिक जोखिम, राजनीति।” “यह स्पष्ट नहीं है कि कसने आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और श्रम बाजार को देखते हुए मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने के लिए दरें पर्याप्त होंगी।”

पॉवेल ने बुधवार को बाजारों में हलचल मचा दी, जब उन्होंने कहा कि बैंक मार्च में दरें बढ़ाना शुरू कर सकता है और अनुमान से अधिक लगातार और संभावित रूप से बड़ी बढ़ोतरी के लिए दरवाजा खोल दिया है। उनकी टिप्पणियों ने नीति-संवेदनशील ट्रेजरी पैदावार में तेज वृद्धि की, दो साल के नोटों को वर्ष की शुरुआत में लगभग 0.7% से 1.2% तक बढ़ा दिया।

यील्ड कर्व के आकार में बदलाव पर दांव लगाने वाले कुछ हेज फंड और व्यापारियों को आश्चर्य हुआ, पिछले सप्ताह में तेज नुकसान के साथ बाहर निकलने के लिए मजबूर होना पड़ा। और अपेक्षित ट्रेजरी अस्थिरता का बारीकी से देखा गया उपाय पिछले साल के उच्च स्तर की ओर बढ़ रहा है।

एमकेएम पार्टनर्स के मुख्य अर्थशास्त्री माइकल दर्डा ने एक नोट में लिखा है, “पॉवेल ने “पिछले दो दर-वृद्धि चक्रों के साथ कदम-दर-चरण क्रमिकता के लिए प्रतिबद्ध होने से इनकार कर दिया है।” “निश्चितता और निरंतरता जैसे बाजार और दोनों में है संक्षेप में गलीचा खींचा गया।”

दिसंबर के अंत में प्रत्याशित तीन ऐसी पारियों से, बाजार अब इस वर्ष के लिए लगभग पांच तिमाही-बिंदु दरों में बढ़ोतरी कर रहे हैं। बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प के अर्थशास्त्री उन लोगों में शामिल हैं जो अधिक आक्रामक रास्ते की उम्मीद करते हैं, यह भविष्यवाणी करते हुए कि फेड इस साल अपनी सात शेष बैठकों में से प्रत्येक में दरें बढ़ाएगा।

एक और वाइल्ड कार्ड: फेड के लिए मार्च में 50-आधार-बिंदु की चाल के साथ शुरुआत करने की क्षमता, पिछली बार जब 2000 में रात भर की दर चरम पर थी, तो उस तरह की कसावट देखी गई थी।

शिकागो में फ्यूचर ब्रोकर आरजे ओ’ब्रायन के प्रबंध निदेशक जॉन ब्रैडी ने कहा, “मार्च में 50 आधार अंकों की बढ़ोतरी का कोई सवाल ही नहीं है।” “वास्तविक निधि दर को -7% से -6.5% तक स्थानांतरित करना अर्थव्यवस्था को तोड़ने वाला नहीं है, और यह वास्तव में मुद्रास्फीति पर फेड की विश्वसनीयता को मजबूत करके जोखिम वाली संपत्तियों की मदद कर सकता है।”

यह देखते हुए कि केंद्रीय बैंक की अगली बैठक मार्च के मध्य तक नहीं है, निकट भविष्य में निश्चितता कम होने की संभावना है। शुक्रवार को होने वाली जनवरी की रोजगार रिपोर्ट पर बारीकी से नजर रखी जाएगी कि क्या वेतन का दबाव बढ़ रहा है क्योंकि नियोक्ता नौकरी की रिक्तियों को भरने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। औसत प्रति घंटा आय पिछले वर्ष की तुलना में 5.2% बढ़ने का अनुमान है, जो 2019 की लगभग 3.5% की गति से ऊपर है।

ग्लेनमेड ट्रस्ट कंपनी में निजी संपत्ति के मुख्य निवेश अधिकारी जेसन प्राइड ने कहा, “फेड वह कर रहा है जो उन्हें 7% मुद्रास्फीति प्रिंट के बाद करने की ज़रूरत है।” “उन्हें कड़ी मेहनत करने की जरूरत है। उनके पास कोई विकल्प नहीं है। द्वारा अर्थव्यवस्था और बाजार को मजबूत करते हुए वे उम्मीद कर रहे हैं कि समय आने पर यह नीति को सख्त करने की आवश्यकता को कम कर देगा।”

आने वाले सप्ताह में बांड बाजार के लिए महत्वपूर्ण घटनाओं में बुधवार को ट्रेजरी ऋण वापसी की घोषणा है, जब यह अपने आगामी बांड प्रसाद के पैमाने को प्रकट करेगा। डीलर व्यापक रूप से ट्रेजरी से लंबी अवधि के नाममात्र ऋण बिक्री में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं।

अनिश्चितता का एक अन्य स्रोत फेड की योजना है कि पुराने के परिपक्व होने पर नए ट्रेजरी और बंधक बांड नहीं खरीदकर अपनी लगभग $ 9 ट्रिलियन की संपत्ति के भंडार को कम कर दिया जाए, इस साल के अंत में दरों में वृद्धि शुरू होने के बाद एक बदलाव की उम्मीद है। यह संभव है कि फेड लंबी अवधि की ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए इसका इस्तेमाल कर सके। पांच और 30 साल की पैदावार के बीच का अंतर आधे प्रतिशत से भी कम हो गया है, जो मार्च 2020 में अत्यधिक अस्थिरता के अलावा, 2019 की शुरुआत के बाद से सबसे सपाट है। 30 साल की पैदावार एक स्तर पर है। इसे अर्थव्यवस्था और गर्म आवास बाजार को काफी धीमा करने के लिए बहुत कम के रूप में देखा जाता है।

अमेरिवेट सिक्योरिटीज में यूएस रेट्स ट्रेडिंग के प्रमुख ग्रेगरी फरानेलो ने कहा, “वित्तीय स्थितियों को मजबूत करने के लिए पूरे वक्र को उच्च स्थानांतरित करने की आवश्यकता है।” “फेड के लिए एक चुनौती यह है कि एक सपाट उपज वक्र मंदी की कॉल को प्रेरित करेगा, और वैकल्पिक रूप से यह उनके लिए अच्छा नहीं है।”

उन्होंने कहा कि मौजूदा बाजार के उतार-चढ़ाव से परे, फेड के पास एक-दो बढ़ोतरी होने के बाद एक तेज बिकवाली की संभावना है और बैलेंस शीट सिकुड़ने लगी है, उन्होंने कहा। “यदि मुद्रास्फीति सहयोग नहीं कर रही है, तो एक बार फेड ने कुछ बार कड़ा कर दिया है, तो बाजार को पुनर्मूल्यांकन करने की आवश्यकता होगी।”

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