India’s bond market has $30 billion riding on index inclusion

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नीति निर्माताओं ने वैश्विक सूचकांकों में शामिल होने की तैयारी में महीनों का समय बिताया है, प्रमुख बेंचमार्क जो तेजी से निर्धारित करते हैं कि बड़े परिसंपत्ति प्रबंधक अपनी पूंजी कैसे आवंटित करते हैं। और अब, कई फिट और शुरू होने के बाद, विश्लेषकों को उम्मीद है कि दुनिया के आखिरी बड़े उभरते बाजार को अंततः इस साल या 2023 की शुरुआत में जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी और एफटीएसई रसेल जैसे प्रदाताओं द्वारा मंजूरी मिल जाएगी।

प्रमुख सूचकांकों में प्रवेश भारत के लिए एक कदम परिवर्तन है, जो लंबे समय से वैश्विक वित्तीय बाजारों के दोहन में ब्राजील और दक्षिण अफ्रीका जैसे साथियों से पिछड़ गया है। विदेशी निवेशक सभी बकाया सरकारी प्रतिभूतियों का केवल 2% रखते हैं और देश का केंद्रीय बैंक ऐतिहासिक रूप से बड़े ऋण प्रवाह के खिलाफ रहा है।

लेकिन समावेशन अंततः भारत को पूंजी के लिए एक हॉट टिकट बना सकता है: तीन वर्षों में जब से चीन को वैश्विक सूचकांक में जोड़ा गया, देश के सरकारी बॉन्ड का विदेशी स्वामित्व 7.6% से बढ़कर लगभग 11% हो गया, जिससे इसके आत्मविश्वास में वृद्धि हुई। निश्चित आय बाजार और युआन का अंतर्राष्ट्रीयकरण।

प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी को विदेशी खरीदारों की जरूरत है। सरकारी कर्ज की स्थानीय मांग सूख रही है और भारतीय रिजर्व बैंक अब बांड नहीं खरीद रहा है। लेकिन बड़े निवेश बैंकों को उम्मीद है कि सूचकांक समावेशन से $30 बिलियन से $40 बिलियन का एकमुश्त प्रवाह होगा। यह राशि एक फंडिंग गैप को भरेगी, सार्वजनिक-उधार लागत को कम करेगी और संभावित रूप से रुपये को मजबूत करेगी।

वॉल स्ट्रीट और सिटी ऑफ़ लंदन के लिए, भारत का समावेश होल्डिंग्स में विविधता लाने और एक ऐसी अर्थव्यवस्था में गहराई से प्रवेश करने का अवसर प्रदान करता है जो दुनिया में सबसे तेज गति से बढ़ रही है।

सिंगापुर में लोम्बार्ड ओडियर में एशिया और उभरते बाजार ऋण के लिए पोर्टफोलियो मैनेजर निवेदिता सुनील ने भारत को अपने क्षेत्रीय साथियों के लिए “एक आकर्षक विकल्प” कहा, क्योंकि “उच्च घरेलू बचत दरों के कारण उच्च घरेलू स्वामित्व और अपेक्षाकृत कम सहसंबंध के कारण” अन्य ईएम वैश्विक बांड बाजार।”

मॉर्गन स्टेनली सहित बैंक दूसरी तिमाही में कुछ इंडेक्स में शामिल होने की उम्मीद करते हैं। जेपी मॉर्गन चेस और एफटीएसई रसेल की निगरानी सूची में भारत है। ब्लूमबर्ग इंडेक्स सर्विसेज लिमिटेड के मुख्य कार्यकारी अधिकारी स्टीव बर्कले के अनुसार, वर्तमान में ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स में भारत के शामिल होने का कोई अनुमानित समय नहीं है।

उन्होंने कहा, “हम कोई भी निर्णय लेने से पहले वैश्विक निवेशकों की प्रतिक्रिया के साथ-साथ भारत में होने वाले परिचालन सुधारों की सावधानीपूर्वक समीक्षा और विचार करना जारी रखेंगे।”

ब्लूमबर्ग एलपी बीआईएसएल की मूल कंपनी है, जो अन्य प्रदाताओं के साथ प्रतिस्पर्धा करने वाले इंडेक्स का प्रबंधन करती है।

बाधाएं बनी रहती हैं

फिर भी, गेज के लिए प्रवेश एक सौदा नहीं है।

स्थानीय ऋण में निवेश करने वाले विदेशियों पर पूंजीगत लाभ कर ने भारत को पीछे कर दिया है, क्योंकि सरकारी बॉन्ड के वैश्विक स्वामित्व पर 6% की सीमा है। भारत वर्षों से यूरोक्लियर जैसे अंतरराष्ट्रीय क्लियरिंग प्लेटफॉर्म पर अपने बांड प्राप्त करने की कोशिश कर रहा है, जिसे निवेशक अक्सर एक संकेत के रूप में देखते हैं कि सूचकांक शामिल होना आसन्न है।

बाधाओं को दूर करने के लिए, भारत ने 2020 में बॉन्ड के एक नए सेट को विदेशी स्वामित्व के लिए पूरी तरह से योग्य होने की अनुमति देकर कैप को लचीला बना दिया। ब्लूमबर्ग न्यूज ने नवंबर में बताया कि फरवरी में राष्ट्रीय बजट यूरोक्लियर बस्तियों को करों से मुक्त कर सकता है, और आगे समावेश का मार्ग प्रशस्त कर सकता है।

लेकिन ओपन बॉन्ड मार्केट को अपनाना अभी भी भारत के लिए मानसिकता में बदलाव है। केंद्रीय बैंक ने अंतरराष्ट्रीय ऋण प्रवाह को अस्थिर और आंशिक रूप से परिवर्तनीय रुपये के प्रबंधन के सिरदर्द को जोड़ने के रूप में देखा है, जैसा कि 10 अर्थव्यवस्थाओं के अधिकांश समूह की तरह पूरी तरह से फ्लोटिंग के विपरीत है। उदाहरण के लिए, 2013 में विदेशी बॉन्ड निवेशकों का एक बड़ा बहिर्वाह रुपये में भारी गिरावट के साथ हुआ।

जबकि सूचकांक समावेशन से पूंजी घरेलू अशांति के प्रति कम संवेदनशील है, हाल ही में आईएमएफ के शोध में पाया गया कि समावेशन अंतर्वाह वैश्विक वित्तीय स्थितियों के लिए तीन से पांच गुना अधिक प्रतिक्रियावादी है।

संशयवादियों का तर्क है कि विदेशों से अधिक निवेशकों को सरकारी ऋण रखने के लिए आमंत्रित करने से राजकोषीय घाटे के लक्ष्यों को पूरा करने के लिए बहुत अधिक छानबीन होगी। यह महामारी जैसे संकटों के दौरान कल्याणकारी कार्यक्रमों और समर्थन के लिए भारत के खर्च पर कुछ सीमाएं लगा सकता है।

किसी भी मामले में, भारत की विकास जरूरतों को पूरा करने के लिए बाहरी पूंजी का उपयोग करना एक दीर्घकालिक लक्ष्य रहा है और इस वर्ष बांड समावेशन को और अधिक महत्व दिया जा सकता है। भारतीय रिजर्व बैंक ने अपनी आसान मौद्रिक नीति को खोलना शुरू कर दिया है, जो स्थानीय ऋण निवेशकों के लिए चुनौती पेश कर रही है। केंद्रीय बैंक इस साल के अंत में दरों में वृद्धि कर सकता है क्योंकि महामारी से आर्थिक सुधार होता है।

मुंबई में सैपिएंट वेल्थ में मैक्रो स्ट्रैटेजी और फिक्स्ड इनकम के प्रमुख सौरभ भाटिया ने कहा, “जैसे-जैसे विकास फिर से शुरू होगा, वाणिज्यिक बैंक सॉवरेन बॉन्ड की अपनी वैधानिक होल्डिंग्स को छोड़ देंगे और सरकारी नीलामी में अपनी भूख को कम करेंगे।” “यह 2022 को एक उपयुक्त समय बनाता है।” बॉन्ड समावेशन के लिए यह सुनिश्चित करने के लिए कि सॉवरेन यील्ड में तेजी से वृद्धि विकास को खतरे में नहीं डालती है।”

लेकिन निवेशकों को जिस तरह का प्रतिफल चाहिए और जो भारत के केंद्रीय बैंक को स्वीकार्य लगता है, उसके बीच एक डिस्कनेक्ट के कुछ संकेत हैं क्योंकि यह एशिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था को स्वास्थ्य की ओर ले जाता है। 10 साल की उपज दो साल के उच्चतम स्तर पर है। अगले साल के उधार कार्यक्रम के सामने आने वाली चुनौतियों को उजागर करते हुए, पिछले सप्ताह एक नीलामी में एक नई 10-वर्षीय बांड बिक्री कमजोर मांग में चली गई।

उच्च यूएस ट्रेजरी यील्ड से राहत के कम संकेत के साथ, इस संभावना के साथ कि भारत एक बार फिर ओमाइक्रोन संस्करण को नियंत्रित करने के लिए खर्च बढ़ाता है, पैदावार को नियंत्रण में रखने के लिए सूचकांक समावेश महत्वपूर्ण हो सकता है। उभरते बाजार सॉवरेन बॉन्ड में निवेशकों के लिए, भारतीय ऋण तक अधिक पहुंच बढ़ती अंतरराष्ट्रीय दरों के माहौल में रिटर्न की रक्षा करने में मूल्यवान साबित हो सकती है।

एब्रडन में एशियन सॉवरेन डेट के प्रमुख केनेथ अकिंतेवे ने कहा, “जिन विदेशी निवेशकों ने कभी भारत में निवेश नहीं किया है, उनके लिए यह उनके रडार पर होगा।” विशेष रूप से वैश्विक बांडों या उभरते बाजार बांडों का एक पोर्टफोलियो, इस बाजार में उनके लिए बेहतर विविधीकृत पोर्टफोलियो बनाने के मामले में कुछ महत्वपूर्ण पेशकश है।”

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है। केवल शीर्षक बदल दिया गया है।

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