Government-bond swings burn Wall Street investors

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घाटे के पीछे सरकारी-बांड कीमतों में हालिया अचानक कदम हैं। केंद्रीय बैंकों ने अपने असाधारण प्रोत्साहन उपायों को समाप्त करने की योजना के संकेत के साथ, मार्च 2020 के बाद से अपने उच्चतम स्तर को छूने के लिए अल्पकालिक बांडों की कीमतों में गिरावट आई है, जो प्रतिफल भेजते हैं – जो कीमतों में गिरावट के समय बढ़ते हैं।

इसी समय, लंबी अवधि के बांडों पर प्रतिफल, जो तब गिरते हैं जब निवेशक धीमी वृद्धि की उम्मीद करते हैं, वर्ष के लिए अपने उच्च स्तर से पीछे हट गए हैं। दोनों के बीच की खाई तेजी से संकुचित हुई, एक घटना जिसे चपटे उपज वक्र के रूप में जाना जाता है। यह लोकप्रिय दांव को परेशान करता है कि विकास और मुद्रास्फीति के सामान्य स्तर पर धीरे-धीरे वापसी आने वाले वर्षों में ब्याज दरों को और अधिक बढ़ाएगी।

टीसीडब्ल्यू ग्रुप इंक के 86 अरब डॉलर के मेटवेस्ट टोटल रिटर्न बॉन्ड फंड को चलाने में मदद करने वाले स्टीव केन ने कहा कि हेज फंड और अन्य जो बड़े बॉन्ड दांव लगाते हैं, हाल के मूल्य चालों से “ऑफसाइड पकड़े गए” थे। फिर से निचोड़ा जा रहा है,” उन्होंने कहा।

अगस्त की शुरुआत से ब्लूमबर्ग ट्रेजरी इंडेक्स में लगभग 1.5% की गिरावट आई है।

जबकि बिटकॉइन या एविस बजट ग्रुप इंक जैसे शेयरों में हाल के झूलों के सापेक्ष प्रतिशत छोटे हैं, कई हेज फंड और अन्य अपने बांड दांव को बढ़ाने के लिए बड़ी मात्रा में धन उधार लेते हैं, इसलिए गलत ट्रेडों में दर्द हो सकता है। उदाहरण के लिए, लंदन स्थित रोकोस कैपिटल, निवेशक क्रिस रोकोस द्वारा संचालित, अक्टूबर के अंत तक 2021 में 27% खो गया है, इस मामले के करीबी लोगों के अनुसार, बॉन्ड ट्रेडों से। फंड अपने अब तक के सबसे खराब साल के लिए ट्रैक पर है।

ट्रेडों से परिचित लोगों के अनुसार, एक्सोडसपॉइंट कैपिटल मैनेजमेंट एलपी और बाल्यास्नी एसेट मैनेजमेंट एलपी सहित मल्टीस्ट्रेटी हेज फंड ने भी हाल के सरकारी-बॉन्ड चालों से पैसा खो दिया।

महीनों से, निवेशक फेडरल रिजर्व के लिए अपने बांड-खरीद प्रोत्साहन कार्यक्रम को कम करके अर्थव्यवस्था में अपनी भूमिका को कम करने की तैयारी कर रहे थे, जो अब जून में समाप्त होने वाला है। निवेशकों ने फेड द्वारा अगले कुछ वर्षों में ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए एक क्रमिक कदम का भी अनुमान लगाया, जबकि बढ़ती मुद्रास्फीति के बारे में अधिक चिंतित हो गए। नतीजतन, कई लोगों ने कहा कि शॉर्ट-टर्म ट्रेजरी 10- और 30-वर्ष के बॉन्ड से बेहतर प्रदर्शन करेंगे – जो आमतौर पर लंबी अवधि की मुद्रास्फीति बढ़ने पर सबसे अधिक पीड़ित होते हैं – उपज वक्र को मजबूत करते हुए।

इसके बजाय, विपरीत हो रहा है, क्योंकि लंबी अवधि के बॉन्ड की कीमतें चढ़ती हैं, वक्र को समतल करती हैं। ब्रिटिश, ऑस्ट्रेलियाई, कनाडाई और अन्य सरकारी-बांड बाजारों में भी यही चपटापन हो रहा है। इस तरह के कदम आम तौर पर ब्याज दर चक्र के अंत में होते हैं, क्योंकि निवेशक मौद्रिक अधिकारियों द्वारा ब्याज दर में वृद्धि की समाप्ति की उम्मीद करते हैं, न कि निवेशक दर वृद्धि की शुरुआत के लिए तैयार करते हैं।

हालिया कदम इस बात को रेखांकित करते हैं कि आर्थिक संकट से बचने के लिए अभूतपूर्व प्रोत्साहन के युग के बाद मुद्रास्फीति, केंद्रीय बैंक नीति और परिणामी बाजार की चाल का अनुमान लगाना बांड निवेशकों के लिए कितना चुनौतीपूर्ण रहा है। व्यापारियों का कहना है कि हाल के कुछ कदम बड़े निवेशकों द्वारा अपने घाटे को कम करने के लिए मौजूदा पदों से बाहर निकलने, या बाहर निकलने के लिए काम कर रहे हैं।

जबकि मुद्रास्फीति की चिंताओं ने महीनों तक बाजारों में हलचल मचाई है, हाल ही में मूल्य कार्रवाई से पता चलता है कि बांड बाजार अब अगले कुछ वर्षों में मुद्रास्फीति को कम करने की तैयारी कर रहा है, फेड के विचार के साथ तनाव में कि आपूर्ति-श्रृंखला की बाधाओं को कम करने से जल्द ही उपभोक्ता कीमतों में वृद्धि धीमी हो जाएगी।

व्यापारियों का कहना है कि बॉन्ड की कीमतें अब अगले पांच वर्षों में मुद्रास्फीति 3% होने का सुझाव देती हैं, जो एक महीने पहले 2.5% थी। निवेशक अगले कुछ वर्षों में ब्याज दर में वृद्धि की एक श्रृंखला की उम्मीद कर रहे हैं, जो अर्थव्यवस्था को खराब कर देगा और अंततः मुद्रास्फीति को कम कर देगा, यह बताते हुए कि लंबी अवधि के बांड अल्पकालिक बांड से बेहतर क्यों कर रहे हैं। बॉन्ड की कीमतों से संकेत मिलता है कि फेड 2023 के अंत तक ब्याज दरों में पांच गुना वृद्धि करेगा, जिसके परिणामस्वरूप वैश्विक अर्थव्यवस्था में मंदी आएगी।

स्टॉक और जोखिम वाले बॉन्ड में निवेशक वैश्विक अर्थव्यवस्था के दृष्टिकोण के बारे में कम चिंता दिखाते हैं। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज पहली बार 36, 000 से ऊपर बंद होने के साथ, हाल के हफ्तों में स्टॉक बढ़ रहे हैं, जबकि जंक-बॉन्ड की कीमतें भी चढ़ रही हैं।

उम्मीद से बेहतर अमेरिकी नौकरियों की रिपोर्ट और दरों को स्थिर रखने के बैंक ऑफ इंग्लैंड के आश्चर्यजनक फैसले के बाद सप्ताह के अंत में लंबी अवधि की पैदावार फिर से गिर गई। 10 साल की यील्ड शुक्रवार को छह सप्ताह में अपने सबसे निचले स्तर पर आ गई।

न्यूयॉर्क में टीडी सिक्योरिटीज के अमेरिकी दरों के रणनीतिकार गेनाडी गोल्डबर्ग ने कहा, “दरों के रास्ते में विश्वास में काफी गिरावट आई है। वैश्विक वृद्धि की उम्मीदों को सबसे अनौपचारिक तरीकों से आगे बढ़ाया गया है, और बहुत से लोग कोशिश कर रहे किनारे पर इंतजार कर रहे हैं यह पता लगाने के लिए कि उनका अगला कदम क्या होना चाहिए।”

कई निवेशक हाल ही में बॉन्ड मार्केट में पैसा खो रहे हैं, लेकिन कुछ श्री रोकोस की तुलना में अधिक आश्चर्यजनक हैं, जो इस मामले के करीबी लोगों के अनुसार, कुछ खट्टे चीनी स्टॉक निवेश से भी पीड़ित हैं। ब्रेवन हॉवर्ड के सह-संस्थापक श्री रोकोस ने 2015 में अपनी खुद की फर्म शुरू की और एक मजबूत रिकॉर्ड है। उनका फंड 2020 में 44% बढ़ा। वह इतना प्रभावशाली है कि अन्य हेज फंड कभी-कभी उसके ट्रेडों की नकल करते हैं।

चालों से परिचित लोगों के अनुसार, श्री रोकोस ने डेरिवेटिव का उपयोग करते हुए यूएस और ब्रिटिश दोनों बॉन्ड बाजारों में अपने बॉन्ड ट्रेडों की स्थापना की। लोगों में से एक ने कहा कि उनकी हालिया धारणा यह रही है कि दोनों जगहों पर केंद्रीय बैंक धीरे-धीरे ब्याज दरों को बढ़ाएंगे, न कि आक्रामक तरीके से आगे बढ़ने के बजाय, जैसा कि बाजार अब भविष्यवाणी करता है।

जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था में सुधार होगा, आपूर्ति शृंखला सामान्य होगी और केंद्रीय बैंक दरें बढ़ाना शुरू करेंगे, निवेशकों को और अधिक उतार-चढ़ाव की उम्मीद है।

“जैसे-जैसे हम इसे पूरी तरह से छोड़ने के करीब आते हैं [quantitative easing] शासन, अगले साल के मध्य के आसपास, हम बाजार में अस्थिरता में वृद्धि देखने की उम्मीद करेंगे, “रिक रिडर, एसेट मैनेजर ब्लैकरॉक में वैश्विक निश्चित आय के मुख्य निवेश अधिकारी ने कहा। “यह संभवतः एक स्वस्थ विकास होगा और विघटनकारी नहीं होगा।”

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है

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