DMart’s Q3 revenue underwhelms; stock is priced to perfection


एवेन्यू सुपरमार्ट्स लिमिटेड के शेयर अपने 52-सप्ताह के उच्च स्तर से लगभग 20% नीचे हैं अक्टूबर में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज पर 5,900। एवेन्यू रिटेल स्टोर्स की डीमार्ट चेन चलाती है। शेयर की कीमत में सुधार को आसानी से स्टॉक के अत्यधिक मूल्यांकन के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, अन्य कारणों से। दुर्भाग्य से, ऐसा नहीं है कि मूल्यांकन अब भी आराम प्रदान करते हैं। शुक्रवार के शेयर की कीमत के आधार पर, जेएम फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशनल सिक्योरिटीज लिमिटेड ने वित्त वर्ष 2013 के अनुमानों के लिए एवेन्यू के ईवी/एबिटा पर लगभग 79 गुना कारोबार किया। ईवी उद्यम मूल्य है। एबिटा का मतलब ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है।

बेंचमार्क निफ्टी 50 इंडेक्स में सोमवार को एवेन्यू के शेयर 0.6% की बढ़त के साथ 1.5% से अधिक गिर गए। कंपनी ने शनिवार को अपने दिसंबर तिमाही के नतीजे (Q3FY22) जारी किए और राजस्व प्रदर्शन प्रेरक नहीं रहा।

Q3 में स्टैंडअलोन राजस्व में साल-दर-साल 22% की वृद्धि हुई, जिसका अर्थ है कि दो साल की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) के आधार पर 16% की वृद्धि। ध्यान दें कि Q3FY20 एक पूर्व-महामारी तिमाही थी। क्रेडिट सुइस सिक्योरिटीज (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड के विश्लेषकों ने 10 जनवरी को एक रिपोर्ट में कहा, “हम इसे उच्च मूल्य मुद्रास्फीति और इस तथ्य को देखते हुए देखते हैं कि कई एफएमसीजी कंपनियां भी दो अंकों के 2 साल के राजस्व सीएजीआर की रिपोर्ट कर रही हैं।” विश्लेषकों ने कहा, “ध्यान देने वाला अन्य कारक यह है कि एवेन्यू ने 2 वर्षों में 47% का खुदरा स्थान जोड़ा है और कुल खुदरा स्थान की तुलना में कुल राजस्व वृद्धि 34% से बहुत कम है।”

प्रति स्टोर राजस्व पर एवेन्यू की वसूली 5.7% की साल-दर-साल वृद्धि के साथ हतोत्साहित करने वाली थी। दो साल पहले के स्तर की तुलना में विकास दर 1.6% थी। “उस हद तक, दो साल पहले के स्तर की तुलना में केवल 1.6% बिक्री वृद्धि निराशाजनक थी। संदर्भ में कहें तो, स्टोर रेवेन्यू महामारी से पहले औसतन 8-9% प्रति वर्ष बढ़ता था, “जेएम फाइनेंशियल के विश्लेषकों का मानना ​​​​है।

जैसे, कोविड -19 महामारी संबंधी परेशानियों का प्रदर्शन पर असर पड़ सकता है। एवेन्यू के अनुसार, “सामान्य व्यापार और परिधान व्यवसाय में लगातार अपेक्षाकृत कम बिक्री योगदान देखा जा रहा है, जबकि आवश्यक और एफएमसीजी बेहतर कर रहे हैं। मुद्रास्फीति और बाहर जाने के कम अवसर कुछ श्रेणियों को दूसरों की तुलना में अधिक नकारात्मक रूप से प्रभावित कर रहे हैं।”

कंपनी के अनुसार, बिगड़ते मिश्रण का सकल मार्जिन पर भार पड़ा है, जो साल-दर-साल 22 आधार अंक (बीपीएस) घटकर 14.9% हो गया। एक आधार अंक प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा होता है। दूसरी ओर, बेहतर लागत दक्षता से एबिटा मार्जिन 28 बीपीएस से बढ़कर 9.6% हो गया। वास्तव में, यह एबिटा प्रति स्टोर के आधार पर एवेन्यू के बेहतर प्रदर्शन को भी दर्शाता है।

फिर भी, बढ़ते कोविड के मामले और संभावित स्थानीय प्रतिबंध निकट अवधि के दृष्टिकोण से एक खतरा पैदा करते हैं, क्योंकि फुटफॉल एक धड़कन ले सकता है, बदले में राजस्व को प्रभावित कर सकता है।

“कोविड में पुनरुत्थान को देखते हुए, हमने मार्च तिमाही के लिए अपने अनुमानों में कटौती की, जिससे हमारी वित्त वर्ष 2012 की आय प्रति शेयर (ईपीएस) अनुमान में 9% की गिरावट आई है। वित्त वर्ष 23/24 ईपीएस में कटौती 3-6% पर कम है क्योंकि हम सामान्यीकरण के बाद रैंप-अप का निर्माण करते हैं,” जेफरीज इंडिया प्राइवेट लिमिटेड के विश्लेषकों ने कहा।

पिछले एक साल में तेज वैल्यूएशन और तेज री-रेटिंग को देखते हुए ब्रोकरेज ने स्टॉक पर अंडरपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखी है। वास्तव में, एवेन्यू का उच्च मूल्यांकन कई विश्लेषकों के लिए चिंता का कारण है। फिर भी, स्टॉक एक कमी प्रीमियम का आनंद लेता है, जो उस हद तक, मूल्यांकन के लिए कुछ समर्थन प्रदान करता है। यह कहने के बाद कि, एवेन्यू के ऑनलाइन किराना खुदरा कारोबार पर प्रगति, डीमार्ट रेडी का विस्तार, एक मौद्रिक बनी हुई है। अमेज़ॅन और रिलायंस रिटेल से उच्च प्रतिस्पर्धा, जिनकी जेब गहरी है, एक जोखिम कारक है, जिस पर ध्यान देना चाहिए।

किसी भी मामले में, एवेन्यू स्टॉक का समृद्ध मूल्यांकन निकट भविष्य में महत्वपूर्ण तेजी को सीमित कर सकता है।

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