Diving input costs may ease Ultratech Q3 pain

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अखिल भारतीय फोकस वाली सीमेंट निर्माता कंपनी अल्ट्राटेक सीमेंट लिमिटेड का दिसंबर तिमाही का प्रदर्शन कमजोर रहा। Q3FY22 में समेकित बिक्री मात्रा (ग्रे और सफेद सीमेंट) साल-दर-साल 3% गिरकर 23.13 मिलियन टन हो गई। उत्तर को छोड़कर, अन्य बाजारों में मांग मौन रही, पूर्व और दक्षिण में चक्रवातों से प्रभावित, और मध्य क्षेत्र में बुनियादी ढांचा खंड से सीमेंट की मांग में कमी आई।

इसके अलावा, बढ़ी हुई इनपुट लागत का मतलब है कि समेकित परिचालन मार्जिन पिछले वर्ष की समान अवधि में 28% से तेजी से 20% तक सिकुड़ गया। Q2FY22 में, मार्जिन 24% पर था।

ढीला मैदान

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कमजोर प्रदर्शन के बावजूद सोमवार को एनएसई पर अल्ट्राटेक के शेयरों में करीब 3% की तेजी आई। “अल्ट्राटेक की तीसरी तिमाही की कमाई नवंबर में खराब मांग के कारण वॉल्यूम और मार्जिन पर निराशाजनक थी। हालांकि, मांग और घटती लागत पर प्रबंधन की उत्साहित टिप्पणी से निवेशकों को राहत मिली है। निर्मल बांग सिक्योरिटीज लिमिटेड में संस्थागत इक्विटीज के शोध विश्लेषक मंगेश भडांग ने कहा, ‘अल्ट्राटेक के मूल्यांकन पर इसका असर पड़ने की संभावना है, क्योंकि मौसमी रूप से मजबूत चौथी तिमाही में आय में सुधार होता है।

पिछली तिमाही में, प्रति टन के आधार पर, अल्ट्राटेक की रसद लागत में 4% की वृद्धि हुई, ऊर्जा लागत में 39% की वृद्धि हुई और कच्चे माल की लागत में 7% की वृद्धि हुई। कमाई के बाद के सम्मेलन कॉल में, प्रबंधन ने कहा कि तीसरी तिमाही एक चुनौतीपूर्ण तिमाही थी जिसमें नवंबर में अप्रत्याशित मांग में गिरावट आई और कीमतों पर परिणामी प्रभाव पड़ा। कुछ हिस्सों में बेमौसम बारिश, श्रम की कमी और रेत की उपलब्धता और राष्ट्रीय राजधानी क्षेत्र में निर्माण प्रतिबंध ऐसे कारक थे जिन्होंने नवंबर में मांग को प्रभावित किया। हालांकि, दिसंबर में मांग वापस पटरी पर आ गई थी, महीने के लिए क्षमता उपयोग में सुधार हुआ, जो पूरे तिमाही में 75% क्षमता उपयोग से लगभग 84% तक बेहतर मांग की ओर इशारा करते हुए देखा गया। प्रबंधन ने आगे कहा कि Q4 मांग और कीमतों में सुधार के साथ सकारात्मक नोट पर शुरू हुआ है। प्रबंधन ने कहा कि शहरी आवास तेजी से विकास देख रहा है और सरकार द्वारा नई बुनियादी ढांचा परियोजनाओं को मार्च तिमाही में मांग का समर्थन करना चाहिए।

प्रबंधन ने कहा कि प्रमुख इनपुट, पेट्रोलियम कोक और अंतरराष्ट्रीय कोयले की कीमतें अपने चरम से कम होने लगी हैं, लेकिन साल-दर-साल ऊंची बनी हुई हैं। लागत में हाल की गिरावट का लाभ Q1FY23 से सार्थक रूप से दिखना शुरू हो जाना चाहिए।

इस बीच, CY21 में अल्ट्राटेक ने करीबी प्रतिद्वंद्वी श्री सीमेंट लिमिटेड को व्यापक अंतर से हराया, इसके शेयरों में बाद के 12% रिटर्न की तुलना में 44% की तेजी आई।

“वित्त वर्ष 2013 के लिए हमारे अनुमान बताते हैं कि अल्ट्राटेक स्टॉक लगभग 14 गुना के ईवी/एबिटा पर कारोबार कर रहा है। कर्ज में कमी के साथ, हम श्री सीमेंट (FY23 EV/Ebitda 17 गुना) के साथ इसके अंतर को कम होते हुए देख रहे हैं। इसके अलावा, श्री के साथ एक समस्या यह है कि इसका पूर्व में तुलनात्मक रूप से उच्च जोखिम है, जो अत्यधिक आपूर्ति का सामना करता है। ऐसे में, श्री सीमेंट स्टॉक कम से कम निकट अवधि में अल्ट्राटेक की तुलना में कम प्रदर्शन करना जारी रख सकता है,” भडांग ने कहा। ईवी उद्यम मूल्य है। एबिटा ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है।

अल्ट्राटेक का पूंजीगत व्यय होगा चरणबद्ध तरीके से आधुनिकीकरण और सफेद सीमेंट क्षमता विस्तार के लिए 965 करोड़। इसने उत्तर प्रदेश में बारा ग्राइंडिंग यूनिट की अपनी लाइन II को भी चालू किया है, जिसकी सीमेंट क्षमता 2 मिलियन टन प्रति वर्ष (mtpa) है। इसके साथ, FY22 में Ultratech ने योजना के अनुसार 3.2mtpa की नई सीमेंट क्षमता को चालू किया है, जिससे इसकी निर्माण क्षमता 114.55mtpa हो गई है।

खास बात यह है कि कंपनी अपने कर्ज को कम करने में भी कामयाब रही है। समेकित आधार पर, इसका शुद्ध ऋण लगभग गिर गया 190 करोड़ क्रमिक रूप से मार्च तिमाही में शुद्ध ऋण-से-एबिटा 0.55 से बढ़कर दिसंबर तिमाही में 0.49 गुना हो गया। लगातार कर्ज चुकाने से शेयर के प्रदर्शन में मदद मिल सकती है।

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