China’s Quant hedge funds stumble after breakneck growth

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ये मात्रात्मक फंड मैनेजर मानव कमजोरियों को छानने और बाजार में पैटर्न खोजने के लिए मशीन-विकसित ट्रेडिंग एल्गोरिदम पर भरोसा करते हुए स्टॉक और टाइम ट्रेडों का चयन करने के लिए सांख्यिकीय मॉडल का उपयोग करते हैं। चीनी मात्रा में निवेश का उदय वॉल स्ट्रीट पर पहले की वृद्धि को दर्शाता है, दोनों देशों के शेयर बाजार बड़े और तरल होने के साथ।

बहुत से लोग कहते हैं कि चीनी तटवर्ती बाजार क्वांट के लिए उपजाऊ मिट्टी रहा है क्योंकि यह व्यक्तिगत व्यापारियों से काफी प्रभावित है, जिनका व्यवहार तर्कहीन हो सकता है, अक्सर अनुमानित तरीकों से। चाइना सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्प के अनुसार, 2021 के अंत में, चीन में लगभग 197 मिलियन व्यक्तिगत स्टॉक-ट्रेडिंग खाते थे, हालांकि सक्रिय व्यक्तिगत निवेशकों की संख्या कम होने की संभावना है।

हालांकि, हाल के झटके बताते हैं कि अक्षमताओं का फायदा उठाने के लिए प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है और रिटर्न में कटौती हो रही है, जबकि कुछ एल्गोरिदम बाजार में अप्रत्याशित मोड़ से पकड़े गए हैं। कुछ प्रबंधक भी अपनी बढ़त बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे हैं जैसे वे बढ़ते हैं।

चीन के घरेलू क्वांट उद्योग ने 2020 के अंत में लगभग 760 बिलियन युआन की कुल संपत्ति का प्रबंधन किया, जो कि 119 बिलियन डॉलर के बराबर है, चीन के एसेट मैनेजमेंट एसोसिएशन के निजी प्रतिभूतियों-निवेश फंडों के लिए सबसे हालिया आंकड़ों के अनुसार, देश के पश्चिमी हेज फंड के निकटतम समकक्ष।

फंड डिस्ट्रीब्यूटर सिमुवांग के अनुसार, क्वांट बिजनेस में पिछले साल काफी वृद्धि हुई है, घरेलू चीनी प्रबंधकों की संख्या 10 अरब युआन से अधिक बढ़कर 28 हो गई है। सिमुवांग का कहना है कि पिछले तीन वर्षों में 28 में से सात ने 100% से अधिक का संचयी रिटर्न अर्जित किया है।

चीन के सबसे पुराने घरेलू क्वांट मैनेजरों में से एक, शंघाई मिंग्शी इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी का कहना है कि यह अब 2.5 बिलियन डॉलर से अधिक का प्रबंधन करती है, जो 2010 में इसकी स्थापना के बाद के शुरुआती वर्षों से काफी बदलाव है।

“हमने रणनीति और ट्रेडिंग एल्गोरिदम विकसित किए लेकिन चलाने के लिए पैसे नहीं थे,” फर्म के एक संस्थापक भागीदार स्टीफ़न झोउ ने कहा।

लेकिन 2021 की अंतिम तिमाही शीर्ष 28 के लिए दर्दनाक साबित हुई। केवल सात ने सकारात्मक रिटर्न दिया, जिसमें सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले, हाई-फ्लायर क्वांट ने अपने फंड में औसतन 11% से अधिक का नुकसान किया।

हाई-फ्लायर क्वांट ने निवेशकों के लिए एक असामान्य सार्वजनिक माफी मांगी, इसके एल्गोरिदम और उद्योग के तेजी से विकास दोनों पर झटके को दोषी ठहराया, जिसमें कहा गया था कि विभिन्न फर्मों द्वारा प्रबंधित धन को समान रूप से समान बनाया गया था।

सिमुवांग के बो हू ने कहा कि जैसे-जैसे चीन का शेयर बाजार परिपक्व होता है, और एक-दूसरे के खिलाफ तेजी से व्यापार करता है, अतिरिक्त रिटर्न उत्पन्न करने के अवसर कम होते जा रहे हैं।

लेकिन विभिन्न प्रकार की निवेश रणनीतियों में से कुछ जो नियोजित करती हैं, वे अच्छा प्रदर्शन करना जारी रख सकती हैं। वैश्विक मात्रा उद्योग ने भी विभिन्न रणनीतियों के प्रदर्शन को समय के साथ बदलते देखा है।

श्री हू और अन्य ने कहा कि कुछ मात्रा में निवेशक अचानक बाजार में बदलाव से गलत कदम उठा चुके थे-आंशिक रूप से सरकारी नीति में बदलाव से प्रेरित थे कि पिछले बाजार इतिहास के आसपास बनाया गया एल्गोरिदम अनुमान नहीं लगा सकता है।

अनुसंधान और परामर्श फर्म सेरुल्ली एसोसिएट्स के एक वरिष्ठ चीन विश्लेषक कांगटिंग ये ने कहा कि फंड बड़े, अधिक समान और अधिक कड़ाई से विनियमित होते जा रहे हैं, सभी कारक जो उद्योग की हालिया चुनौतियों को समझाने में मदद करते हैं।

कई चीनी क्वांट फंडों में एक निवेशक सहित कई बाजार सहभागियों ने कहा कि आरंभिक सार्वजनिक निर्गमों से घटते प्रतिफल ने भी प्रदर्शन को प्रभावित किया है।

कुछ समय पहले तक, आईपीओ वैल्यूएशन पर अलिखित कैप ने सुनिश्चित किया था कि अधिकांश नई सूचीबद्ध कंपनियों के शेयरों ने अपनी शुरुआत में उछाल दिया- स्टॉक के आवंटन को सुरक्षित करने में सक्षम किसी भी निवेशक के लिए एक आकर्षक शर्त, और क्वांट के लिए एक लोकप्रिय व्यापार। लेकिन कम नियंत्रित स्टार मार्केट पर हालिया लिस्टिंग का प्रदर्शन उतना विश्वसनीय नहीं रहा है।

इस निवेशक ने कहा कि हाल के नियमों में नियमित रूप से शुद्ध संपत्ति मूल्यों का खुलासा करने के लिए क्वांट फंड की आवश्यकता होती है, जिससे उन्हें अधिक रूढ़िवादी बना दिया जा सकता है।

छोटे चीनी शेयरों के लिए तुलनात्मक रूप से कमजोर चौथी तिमाही, देश के कई क्वांट निवेशकों का ध्यान, एक और हेडविंड था। विंड डेटा से पता चलता है कि तिमाही में चीन का स्मॉल-कैप सीएसआई 500 इंडेक्स कुल रिटर्न के आधार पर 3.7% बढ़ा।

यदि भविष्य के रिटर्न अधिक मामूली हैं, तो यह कई अंत-निवेशकों के लिए एक झटका हो सकता है।

रेलियंट ग्लोबल एडवाइजर्स लिमिटेड के अध्यक्ष और मुख्य निवेश अधिकारी जेसन ह्सू ने कहा, “अमेरिका में, यदि आप इंडेक्स को 5% से बेहतर करते हैं, तो आप वॉरेन बफेट और बिल ग्रॉस से बेहतर होंगे।” “लेकिन चीन में, लोगों को बताया गया है कि सूचकांक को 20% से 30% तक बेहतर प्रदर्शन करना सामान्य है।”

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