Are foreign investors in China second class citizens now?

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जैसे-जैसे चीनी संपत्ति की दिग्गज कंपनी एवरग्रांडे संघर्ष कर रही है, उसकी संपत्ति पर नियंत्रण की लड़ाई तेज होती जा रही है। धूल साफ होने के बाद भी कौन खड़ा है, चीन के भविष्य के बारे में अधिक आम तौर पर निवेश करने की जगह के रूप में बहुत कुछ कहेगा।

हांगकांग में सूचीबद्ध चीन एवरग्रांडे समूह पहले ही अपने अपतटीय ऋण के एक हिस्से पर चूक कर चुका है, और इसके बांड अभी भी गहरे संकटग्रस्त स्तरों पर कारोबार कर रहे हैं। लेकिन पिछले सप्ताह दो महत्वपूर्ण घटनाक्रम देखा गया है।

सबसे पहले, अनिर्दिष्ट कानूनी कार्रवाई की धमकी देने वाले अपतटीय ऋणधारकों के एक पत्र के बाद, एवरग्रांडे समूह ने बुधवार को घोषणा की कि इसका लक्ष्य अगले आधे साल के भीतर “प्रारंभिक पुनर्गठन प्रस्ताव” जारी करना है। दूसरा, फाइनेंशियल टाइम्स ने गुरुवार को बताया कि लॉस एंजिल्स स्थित ओकट्री कैपिटल स्थानांतरित हो गया है एवरग्रांडे की हांगकांग की संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा जब्त करने के लिए, अनुमानित $ 1 बिलियन की संपत्ति, एक सुरक्षित ऋण के खिलाफ अब डिफ़ॉल्ट रूप से – एक संपत्ति जो संभावित रूप से एवरग्रांडे के सामान्य अपतटीय ऋण पुनर्गठन में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकती है। ओकट्री के पास एक अलग ऋण के लिए एक और सुरक्षित ऋण है एफटी के अनुसार एवरग्रांडे मेगा-प्रोजेक्ट ऑनशोर।

इस बीच, चूंकि कंपनी वहां के लेनदारों के साथ बातचीत के लिए तकनीकी डिफ़ॉल्ट ऑनशोर धन्यवाद से बचने में कामयाब रही है – जो अंततः बीजिंग से कुछ गोल चक्कर सहायता की उम्मीद कर रहे हैं – पैसा संचालन के लिए दरवाजे से बाहर जा रहा है और एवरग्रांडे अपने बकाया अपार्टमेंट बनाने के लिए खर्च करना जारी रखता है ग्राहक।

यह जोखिम उठाता है कि, जब तक ओकट्री जैसे सुरक्षित अपतटीय लेनदार भी इकट्ठा होते हैं और एवरग्रांडे का औपचारिक पुनर्गठन प्रस्ताव आता है, तब तक लड़ने के लिए कई स्क्रैप नहीं बचे होंगे।

यह सुनिश्चित करने के लिए, कई अपतटीय बांडधारकों की दुर्दशा आंशिक रूप से उनके स्वयं के निर्माण की है। रेटिंग एजेंसी मूडीज ने नोट किया है कि एवरग्रांडे के बांडों पर वाचाएं- उदाहरण के लिए, सहायक कंपनियों पर लीवरेज की मात्रा को सीमित करना और लाभांश भुगतान को बाधित करना-पिछले एक दशक में काफी कमजोर हो गया है। और असुरक्षित ऋण को धारण करना, विशेष रूप से, एवरग्रांडे जैसी अत्यधिक लीवर वाली कंपनी का, जिसकी मुख्य भूमि की सहायक कंपनियों के तत्वावधान में इसकी अधिकांश संपत्ति तट पर है, हमेशा स्वाभाविक रूप से जोखिम भरा था।

फिर भी, अगर एवरग्रांडे के अपतटीय बॉन्डधारक पूरी तरह से कड़े हो जाते हैं, तो इस बात से इनकार करना मुश्किल है कि चीन के लिए बड़े पैमाने पर निवेश करने की जगह के रूप में प्रकाशिकी भयानक है – विशेष रूप से यह देखते हुए कि यूएस-सूचीबद्ध चीनी शैक्षिक और इंटरनेट प्रौद्योगिकी शेयरों के धारकों ने अतीत में क्या अनुभव किया है। 12 महीने।

चीनी कॉरपोरेट डॉलर ऋण की मांग, जो पहले नियमित कंपनियों और चीनी स्थानीय सरकारों के लिए अपने कॉर्पोरेट धन उगाहने वाले वाहनों के माध्यम से एक महत्वपूर्ण धन स्रोत था, एक बड़ा और स्थायी हिट ले सकता है। और अगर ओकट्री चीनी अदालतों के माध्यम से तटवर्ती एवरग्रांडे परियोजना का पीछा करने का फैसला करता है और विफल रहता है, तो यह सामान्य रूप से विदेशियों के लिए कारोबारी माहौल का एक हानिकारक अभियोग होगा।

फिर भी, चीनी उधारकर्ता और ऋण निवेशक, कम से कम अचल संपत्ति के बाहर, इस समय विदेशियों के इलाज के लिए एक टोल का भुगतान नहीं करते हैं: निवेश ग्रेड और उच्च-उपज ऋण दोनों की कीमतें आम तौर पर 2021 के अंत से ऊपर की ओर बढ़ गई हैं। मौद्रिक सहजता ने भाप प्राप्त की है और विश्वास बढ़ा है कि तटवर्ती, कम से कम, प्रणालीगत एवरग्रांडे से संबंधित अशांति को टाला जा सकता है।

कोई आश्चर्य नहीं कि कई अपतटीय निवेशक अपने दांत पीस रहे हैं।

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